Мобилизационная экономика

Центробанк накануне опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки от 23 октября. Обычно чёткий и понятный документ в этот раз вышел рыхлым и невнятным. Совет директоров ЦБ не совсем понимает, что происходит или делает вид. В резюме немало догадок, предположений и полное отсутствие желания связывать очевидные факты. Например, члены совета отмечают, что «корпоративное кредитование на протяжении последних месяцев росло высокими темпами». Ниже совет фиксирует, что в 3-м квартале внутренний спрос продолжал расти, а предложение ограничивали «временное сокращение» производственных возможностей. Связать воедино три факта: рост спроса, трудности с наращиванием предложения и повышение кредитной активности члены совета не захотели. Вместе этого они стали рассуждать, что возможно российские компании в ожидании выплат по госконтрактам могли временно увеличивать заимствования для финансирования деятельности. В общем, если резюмировать резюме, то картина следующая: — кредитование растёт, — спрос растёт, — денежная масса растёт, — бюджетная политика «продолжает вносить значительный вклад в рост внутреннего спроса». Инфляция также растёт, но в основном из-за топливного кризиса. То есть, это структурные проблемы экономики, а не монетарные, на которые денежно-кредитная политика влияет слабо. Совет директоров не смог дать внятного объяснения, почему так происходит и предпочёл ничего не менять. В 2027 году ставка (по собственному прогнозу ЦБ) будет 12,5% - 13,5%. То есть снизится не более чем на 1,5% (150 б.п.) С большой вероятностью ключевая ставка будет заморожена до конца 1-го квартала 2027 года. Мобилизационная экономика