Бастригин

Доллар по 85 рублей: почему ослабление рубля может продолжиться? За последние дни рубль заметно ослаб: если ещё недавно доллар торговался в районе 78 рублей, то теперь курс приблизился к отметке 82. На первый взгляд, это может показаться обычной рыночной волатильностью, однако за движением курса стоят более серьёзные факторы, которые могут продолжить оказывать давление на российскую валюту. Один из главных сигналов — действия Минфина и Центрального банка. В ноябре Минфин направит 312,6 млрд рублей на покупку иностранной валюты и золота. Это около 15,6 млрд рублей ежедневно, что заметно больше предыдущего объёма. Одновременно с 9 ноября ЦБ увеличит ежедневные покупки валюты с 12,1 до 15 млрд рублей. Фактически государство наращивает присутствие на валютном рынке в качестве покупателя иностранной валюты. С экономической точки зрения это создаёт дополнительный спрос на валюту и при прочих равных становится фактором ослабления рубля. Поэтому увеличение объёмов покупок важно учитывать при оценке дальнейшей динамики курса. При этом реакция рынка на публикацию этих новостей оказалась неоднозначной: вместо ослабления рубль в моменте укрепился. Противоречия здесь нет. Валютный рынок реагирует не только на сам факт изменений, но и на ожидания участников. Если инвесторы закладывали в цены ещё более масштабные покупки валюты, фактические объёмы могли оказаться менее негативными для рубля, чем предполагалось ранее. Однако краткосрочная реакция рынка не отменяет долгосрочного влияния этих операций. Дополнительное давление на рубль может возникнуть со стороны экспортной выручки и внутреннего спроса на валюту. Например, снижение цен на нефть способно сократить поступление иностранной валюты от экспорта, а окончание периода крупных налоговых выплат может уменьшить объёмы её продажи экспортёрами. Одновременно ближе к концу года может увеличиться спрос на валюту со стороны импортёров, которым необходимо оплачивать зарубежные поставки. В результате мы получаем сразу несколько факторов, способных работать против рубля: увеличение государственных покупок валюты, возможное сокращение экспортной выручки и рост внутреннего спроса на иностранную валюту. На этом фоне движение доллара к 85 рублям и выше к концу года выглядит вполне реалистичным сценарием. Разумеется, это не гарантированный прогноз: многое будет зависеть от нефтяных котировок, экспортных потоков и дальнейших решений финансовых властей. Тем не менее оснований считать, что укрепление рубля обязательно продолжится, сейчас недостаточно.