ИНФЛЯЦИЯ. Оценки Банком России инфляции за июнь и первую неделю июля пытаются найти риски там, где их пока нет. Понятно, что ЦБ готовит всех к потенциально жестким решениям, если ситуация с топливом продолжит ухудшаться. Но сейчас ключевая ставка достаточно высока, чтобы что-то дополнительно ужесточать. 1️⃣ Данные Росстата за июнь 0,87% по общему и 0,48% по базовому ИПЦ были завышены на разовые факторы. В общем индексе вклад топлива (бензин и дизель) 0,34%, плодоовощей 0,17%. В базовой ИПЦ вмешался пересмотр цен на беспроводную связь (+8% м/м, 0,08 вклад в индекс) и избыточный рост цен на зарубежный туризм (+7% м/м, 0,07 вклад в индекс, всего +27% с начала года из-за технической замены ОАЭ на Китай в марте на максимальных ценах). О последнем ЦБ забыл упомянуть При этом медиана индексов цен снизилась до минимумов 2018-19 и 2021 гг. 1,4% годовых (3,1% с.к.г. по оценке Банка России). В широкой корзине не было признаков ускорения цен от слова совсем. Банк России в целом корректно описал ситуацию в июне, за исключением пары моментов: ▪️ЦБ похоже не очищает базовую инфляцию без услуг туризма от зарубежного туризма, чем завысил индекс с 3% с.к.г. до 4,3% за вычетом услуг связи; ▪️ЦБ делает акцент на ускорении устойчивой инфляции в продах, хотя это нормализация относительно нулевого роста в мае. Показатели устойчивой инфляции возросли преимущественно из‑за ускорения приростов цен на многие продовольственные товары в их составе. Более точное выделение устойчивых компонентов (61% весов в общем ИПЦ без туризма, госрегулируемых цен на алкоголь, связь, транспорт) показывает, что в мае-июне в этих категориях рост цен оставался очень низким - до 0,2% м/м или 2% годовых. 2️⃣ В недельках обзор О трендах нашел "постепенное перекладывание возросших издержек на топливо в конечные цены" Но на графике 9 половина товаров все также растет медленнее или вблизи 4%, как и весь период с апреля 2026. Выдается желаемое за действительное. Мои расчеты за 2 недели июля показывают сохранение низкой динамики в устойчивых компонентах (без топлива, туризма и плодоовощей). Небольшой рост есть в продах без плодоовощей (вклад 0,03% в индекс н/н) после отрицательных или нулевых темпов в мае-июне. ▪️ИПЦ за неделю до 13.07 включает 0,17% = +0,12 топливо -0,05 плодоовощи +0,02 остальное в недельной корзине +0,08 интерполяция вне недельной корзины ▪️ИПЦ за неделю до 06.07 включает 0,31% = +0,10 топливо -0,05 плодоовощи +0,07 остальное в недельной корзине +0,19 вне недельной корзины (очень много пришлось на интерполяцию цен на широкую корзину и досчет сезонных индексаций) #аналитика 💡Даже при сохранении высокой общей инфляции из-за топлива экономика погружается в рецессию, судя по индикатору бизнес-климата. А это повод быть осторожнее с жестокостью ДКП. Какой-то перенос топливных издержек в цены, конечно, произойдет, но это разовый фактор как НДС, причем в будущем может исчезнуть. @truevalue