The Bell ✔

Доходность 30-летних облигаций США достигла максимума за 19 лет НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+ В понедельник доходность 30-летних гособлигаций США поднялась выше 5,28%. Это максимум за 19 лет: последний раз бумаги стоили так дешево в 2007 году. Доходность 10-летних облигаций также держится на уровне 4,73%, вблизи максимума более чем за год. Citadel Securities указывает, что рынок сомневается в готовности американских властей идти на жесткие решения, когда борьба с инфляцией не оставляет простых вариантов. Именно за этот риск инвесторы требуют дополнительную премию в длинных облигациях. Улучшение инфляционной картины при этом не является сигналом, что ФРС уже может спокойно отказаться от дальнейшего ужесточения ДКП: цены растут более чем в 55% категорий базовой товарной корзины. Поэтому решение вопроса о том, повышать ли ставку в сентябре или оставить ее без изменений, по мнению эксперта, остается «на грани». Опубликованные на прошлой неделе данные показали замедление инфляции и охлаждение потребительского спроса, то есть именно те сигналы, которые обычно позволяют смягчать денежно-кредитную политику. Но инвесторы, наоборот, ухудшили ожидания относительно снижения процентных ставок ФРС на сентябрьском заседании. Что будет дальше с облигациями Пока причин для паники на американском долговом рынке нет, хотя инвесторы ко всему прочему заметнее нервничают из-за роста госдолга и заимствований со стороны технологических компаний на фоне ИИ-бума, отмечают в Yardeni Research. «Мы пока не бьем тревогу, — пишут аналитики во главе с «ветераном Уолл-Стрит» Эдом Ярдени. — но внимательно следим за тем, не решат ли сделать это так называемые линчеватели рынка облигаций». Термин (bond vigilantes) придумал сам Ярдени еще в 1980-х. Так он назвал инвесторов, которые продают гособлигации в знак протеста против политики, которую считают проинфляционной. Продажи толкают доходности вверх, что в итоге вынуждает власти вернуться к более сдержанной бюджетной политике. В 2022 году именно из-за действий таких инвесторов премьер Великобритании Лиз Трасс лишилась своего поста спустя 44 дня, поплатившись за свои необдуманные экономические меры. Опасения по поводу бюджетного дефицита в США — один из главных негативных факторов для долгового рынка. Одновременно бум ИИ спровоцировал резкий рост корпоративных заимствований, из-за чего правительство и крупнейшие технологические компании фактически конкурируют за один и тот же капитал. В последние месяцы такие инвесторы активизировались по всему миру, особенно в Великобритании и Японии, где долговая нагрузка велика относительно размера экономик, отмечают аналитики. Они считают 4-5% нормальным диапазоном для 10-летних трежерис, который не наносит ущерба ни экономике, ни корпоративным прибылям. Узнайте больше ФРС с мая возглавляет Кевин Уорш, чья риторика колеблется между жесткостью и осторожностью. На июльском заседании ставку снова оставили без изменений, но трое членов комитета проголосовали за повышение, что по меркам регулятора редкий раскол — JPMorgan после этого сдвинул прогноз повышения со второй половины 2027 года на декабрь 2026-го. К 13 августа рынок рынок склоняется примерно к 60/40 в пользу сохранения ставки в сентябре. В последнем выпуске «Bell.Инвестиции» рассказываем подробнее о том, что происходит на рынке облигаций и какие три модельных портфеля для разных сценариев можно выбрать.