The Bell ✔

Зампред ЦБ о снижении ставки: инфляция падает, но поводов для спешки нет НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+ «Ведомости» опубликовали большое интервью с зампредом и куратором денежно-кредитной политики ЦБ Алексеем Заботкиным. На фоне вчерашнего заявления Путина о том, что снижение ставки уже выглядит оправданным, Заботкин изложил развернутое обоснование обратного. Главное: — По данным Росстата, опубликованным накануне, годовая инфляция замедлилась до 5,31% с 5,58% в апреле (аналитики ожидали 5,36%). В месячном выражении — 0,17% при консенсусе 0,22%. Именно эти цифры Путин привел вчера как аргумент за снижение ставки. Заботкин данные подтвердил, но сигнала для смягчения из них не сделал. — Спад ВВП в первом квартале (−0,2% по Росстату) объясняется календарным эффектом, морозами и переносом части спроса на конец 2025 года в ожидании роста НДС. С поправкой на календарь рост составил бы около 0,3% — пересматривать прогноз по ВВП на год оснований нет. — Предложения добавить в мандат ЦБ цель по росту ВВП Заботкин отверг категорически: «ни необходимости, ни содержательных оснований» нет. Смягчение денежно-кредитной политики приведет не к росту, а к более высокой инфляции и более высоким реальным ставкам. — Экономика находится выше потенциала. Безработица на рекордных минимумах, устойчивые компоненты цен растут на 4–5% в год. По оценке Заботкина, инфляционное давление сохраняется. — Бюджет добавляет инфляции. Предполагавшийся по закону о бюджете дезинфляционный вклад государства «пока не материализовался»: госсектор по-прежнему поддерживает высокий совокупный спрос. — Дезинфляционный эффект от роста нефтяных цен через укрепление рубля уже в основном отыгран. Зато проинфляционный вклад через мировые цены на производные от нефти товары продолжает нарастать — чем дольше длится блокада Ормузского пролива, тем сильнее баланс смещается не в пользу ЦБ. — Главный тормоз для смягчения политики: россияне переносят опыт высокой инфляции последних 3–4 лет на ожидания будущего. Пока они остаются высокими — пространство для снижения ставки ограничено. При этом оперативные данные за июнь уже говорят об ускорении инфляции — за неделю к 8 июня она составила 0,20%, в том числе из-за дорожающего бензина, что добавляет аргументов в пользу осторожности ЦБ. Подробнее — в нашей вчерашней рассылке.