Почему рост китайской экономики не принес высокой доходности инвесторам НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+ Теоретически быстрый рост номинального ВВП должен трансформироваться в рост корпоративных прибылей, а значит — и в доходность акций. Вот почему развивающиеся рынки (EM) обычно рассматриваются как приоритетное направление для долгосрочных инвестиций среди тех, кто ищет повышенную доходность, пишет FT. Китай — главный контрпример. За последние 30 лет экономика страны выросла кратно (номинальный ВВП — примерно в 27 раз), но фондовый рынок не стал бенефициаром этого роста и показал слабую динамику, отставая даже от других EM. Проблема вовсе не в отсутствии финансовой прибыли, как можно подумать. Напротив, по данным EM Advisors, совокупная чистая прибыль китайских компаний росла в среднем на 14% в год с начала 2000-х, тогда как прибыль на акцию (EPS) — лишь на уровне однозначных значений. Разницу «съело» размывание. Число акций постоянно увеличивалось — через IPO, допэмиссии и, главное, за счет вывода на рынок ранее неликвидных пакетов (например, которые держало государство) и внутренних размещений. В результате на каждую акцию приходилась меньшая доля прибыли, и рост бизнеса не конвертировался в сопоставимую доходность для инвесторов. Почему это важно? Кейс Китая показывает, что экономический рост сам по себе не гарантирует доходности для акционеров. Структура рынка, корпоративное управление и политика распределения капитала могут иметь решающее значение. При этом в последние годы масштабы размывания сократились, что может изменить инвестиционный профиль китайского рынка, но устойчивость этой тенденции станет понятна только через какое-то количество лет. Вот почему в материалах рассылки «Bell.Инвестиции» мы часто обращаем внимание на обратные выкупы и дивиденды, фомирующие совокупную доходность. Прочитать об этом можно, например, тут. #аналитика@thebell_invest 📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции