Остаться в живых: материнская компания Google выпускает 100-летние облигации НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+ Alphabet готовит размещение ультрадлинного долга со сроком погашения в 2126 году — первый такой выпуск со стороны технологической компании со времен конца 1990-х, когда аналогичные бумаги выпустила Motorola, незадолго до разворота технологического цикла. Компания предлагает по пять траншей в каждой валюте: ➖ в фунтах стерлингов — бумаги со сроками от 3 до 32 лет, а также ультрадлинную 100-летнюю облигацию; ➖ в швейцарских франках — выпуски со сроками 3, 6, 10, 15 и 25 лет. По данным Bloomberg, 100-летняя облигация Alphabet станет первым размещением столь длинного корпоративного долга со стороны технологической компании с 1997 года, когда аналогичные бумаги выпускала Motorola. В целом вековые облигации остаются экзотикой для корпоративного сектора: этот рынок традиционно занят государствами и институциональными эмитентами, такими как университеты. Для компаний столь длинные заимствования редки из-за рисков поглощений, а также возможных изменений в бизнес-моделях и технологического устаревания. «В большинстве случаев я не вижу оснований покупать облигации с таким сроком обращения — тем более у компаний, работающих в быстро меняющейся среде», — говорит со-управляющий фонда Nedgroup Investments Global Strategic Bond Fund Алекс Ральф. По его словам, «100-летние облигации нередко появляются на пике рынка». На те же риски указывает и Майкл Бьюрри — бывший управляющий Scion Asset Managemen из фильма «Игра на понижение», прославившийся на ипотечном кризисе: «В начале 1997 года Motorola входила в топ-25 американских компаний как по рыночной капитализации, так и по выручке. Корпоративный бренд Motorola в 1997 году занимал первое место в США, опережая Microsoft», — написал он в X. «Сегодня Motorola — лишь 232-я компания по капитализации с выручкой около $11 млрд», — добавил Бьюрри. Почему это важно? Активность на рынке долга напрямую связана с инвестиционными планами Alphabet: компания прогнозирует капитальные расходы до $185 млрд в этом году — почти вдвое больше, чем годом ранее — для финансирования инфраструктуры под ИИ, и это не предел. Аналогичные масштабные планы объявили и другие бигтехи, что, по оценкам Morgan Stanley, может увеличить заимствования гиперскейлеров до $400 млрд в этом году. При этом столь агрессивные объемы долга уже начинают вызывать дискуссии о давлении на оценки облигаций. Спрос, впрочем, остается высоким. В понедельник Alphabet привлекла $20 млрд в рамках семитраншевого размещения долларовых облигаций, превысив первоначальный ориентир в $15 млрд. Пиковый спрос превысил $100 млрд — один из самых высоких показателей за всю историю корпоративных долговых размещений. «Они [бигтехи] хотят привлечь капитал от всех возможных типов инвесторов — от инвесторов в структурированные продукты (сложные долговые инструменты с доходностью, зависящей от заданных условий и базовых активов, прим. — The Bell) до тех, кто ориентируется на сверхдлинные сроки», — сказал Гордон Керр, европейский макростратег KBRA. По его словам, основными покупателями 100-летних облигаций, вероятно, станут страховые компании и пенсионные фонды. Высокий спрос со стороны британских пенсионных фондов и страховщиков сделал стерлинговый рынок ключевой площадкой для эмитентов, ищущих долгосрочное финансирование. Что еще? Что из этого окажется верной ставкой, станет ясно гораздо раньше, чем через сто лет. Но сама по себе готовность рынка финансировать технологическую компанию до следующего века — показательный маркер масштабов текущих ожиданий от бигтех-сектора. #аналитика@thebell_invest 📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции