The Bell ✔

ЦБ: рост налогов и тарифов может замедлить снижение инфляции и не дать быстро снижать ключевую ставку НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+ ЦБ перед неделей тишины (13 февраля совет директоров регулятора соберется на заседание по ставке) традиционно опубликовал новый выпуск бюллетеня «О чем говорят тренды». В нем Банк России подробно разобрал, что происходило с инфляцией в декабре 2025 года и в начале января 2026 года. За минувшие недели рост цен заставил понервничать многих аналитиков, о чем мы подробнее писали здесь. Повышение НДС с 20 до 22% уже отразилось на ценах с начала года, говорится в докладе. Перед нынешним повышением НДС бизнес не стал заранее задирать цены, а сдерживал их ради распродажи складов. Это обеспечило аномально низкую инфляцию в декабре (+0,32%), но привело к ценовому скачку в январе: на 1,91% только за первые 26 дней месяца. Январский рост цен оказался выше темпов начала 2019 года, когда НДС повысили с 18% до 20% (за 26 дней рост составил 1%). 🔹 Почему это важно? Такая реакция цен на повышение налогов и тарифов (с 1 января, помимо НДС, выросли цены на услуги ЖКХ, а также подняли утильсбор), означает сохранение высоких инфляционных ожиданий (ожидания населения по инфляции на годовом горизонте — 13,7%). Проще говоря, жители России после очередного скачка цен все так же будут слабо верить в скорое снижение инфляции. И эти ожидания действительно могут помешать торможению роста цен, предупреждает ЦБ. ЦБ ожидает, что по итогам 2026 года цены вырастут в диапазоне 4-5%, то есть в остаток года в перерасчете на год инфляция должна быть ниже 4%. Этому будет способствовать дезинфляционное влияние повышения налогов. То есть денег на руках, которые можно потратить на покупки товаров и услуг, будет меньше, что будет сдерживать рост цен. Впрочем, эти цифры гораздо меньше, чем наблюдаемая жителями России инфляция. Согласно новым опросам, население оценивает фактический рост цен примерно в 14,5% год к году. 🔹 Что все это значит? От того, что происходит с инфляцией, будет зависеть решение ЦБ по ключевой ставке. Концентрация проинфляционных факторов в начале года создает риски, что инфляционные ожидания россиян снижаться не будут. «Такие риски требуют поддержания жестких ДКУ (денежно-кредитных условий) и осторожных решений по ключевой ставке», — говорится в бюллетене. На 2026 год регулятор прогнозирует средний диапазон ставки в 13-15% при текущих 16%. Полноценных консенсус-прогнозов по решению ЦБ пока нет, но пока среди аналитиков преобладает мнение, что на следующем заседании регулятор возьмет паузу в снижении ставки.