Жизнь после DeepSeek: чем в 2026-м привлекателен китайский рынок ИИ НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+ На втором году китайского ИИ-бума инвесторы скупают акции компаний, владеющие killer apps — ИИ-приложениями, способными обеспечить финансовую отдачу, которая оправдает стремительный рост рыночных оценок. Речь идет о решениях, настолько значимых и востребованных, что они стимулируют массовое внедрение базовой технологии — будь то аппаратная платформа, операционная система или экосистема устройств. «Я думаю, что в 2026 году “момент DeepSeek” будет связан именно с приложениями», — говорит Гэри Тан, портфельный менеджер Allspring Global Investments. Он считает, что повышение производительности за счет ИИ в таких областях, как интернет, здравоохранение и программное обеспечение, в этом году приведет к превышению прогнозов по прибыли китайских компаний. Кто может стать бенефициарами тренда Аналитики выделяют Kuaishou Technology, которая развивает ИИ-инструмент для генерации видео Kling, быстро наращивающий пользовательскую базу за пределами Китая. А еще — Alibaba Health Information Technology. Это выделенное через SPO подразделение Alibaba Group, которое выигрывает от роста спроса на ИИ-решения в здравоохранении. Например, благодаря собственному чат-боту для помощи врачам в диагностике (см. карточки). И вот почему: ➖ Рост консенсус-прогнозов по этим компаниям резко контрастирует с динамикой сектора в целом: за тот же период прогнозы по прибыли компаний, входящих в местный технологический бенчмарк Hang Seng Tech, снизились примерно на 15% — из-за ценовых войн и увеличения расходов на ИИ у крупных интернет-игроков. ➖ Прибыльные разработчики приложений торгуются по более низким ценам, чем некоторые из наиболее перегретых сегментов технологического сектора. Акции Alibaba Health, котирующиеся на Гонконгской бирже, оцениваются в 33 раза выше прогнозируемой прибыли на следующие 12 месяцев, в то время как акции Kuaishou — всего в 13 раз. Для сравнения, мультипликаторы отдельных производителей чипов, таких как Hua Hong Semiconductor и Cambricon Technologies, превышают 100x. Почему это важно? Технологический сектор Китая получил заметную поддержку со стороны Пекина после выхода модели DeepSeek R1 год назад, сделав ИИ стратегическим приоритетом и смягчив регуляторный тон к выходу на биржу новых компаний. Как итог, в этом месяце на бирже Гонконга успешно дебютировали еще два конкурента OpenAI: акции Minimax Group с того момента выросли на 129%, Knowledge Atlas Technology (Zhipu) — на 65%. Открытая модель DeepSeek, созданная при низких затратах, «существенно снизила барьеры для разработки продвинутых ИИ-приложений и ускорила развитие всей ИИ-экосистемы Китая», отмечает Айви Нг, директор по инвестициям в Азиатско-Тихоокеанском регионе APAC в DWS. По ее словам, хотя в прошлом году местный рынок акций рос, ранняя стадия инвестиций в ИИ давила на прибыль компаний. В 2026 году Нг ожидает улучшения финпоказателей за счет повышения эффективности, связанной с внедрением технологии. «Мы по-прежнему видим привлекательные bottom-up возможности [при выборе отдельных компаний], особенно в потребительском техсекторе Китая, где фундаментальные показатели улучшаются, а перспективы монетизации ИИ-сервисов становятся более отчетливыми, — говорит Нг. — В отдельных сегментах оценки остаются разумными, что позволяет вести дисциплинированный отбор бумаг». 📍 Подписывайтесь на канал Bell.Инвестиции #аналитика@thebell_invest