🤨 Квадратные метры и круглые убытки. Что происходит с ЛСР? Один из крупнейших застройщиков России отчитался о рекордном убытке. А новые ограничения по семейной ипотеке могут еще сильнее ударить по бизнесу компании. ➡️ Что с финансами? По итогам первого полугодия 2026 года результаты ЛСР выглядят не слишком радостно: 🟡 Новые продажи: −5% год к году. При этом рынок в целом вырос на 6%. 🟡 Выручка: 97,1 млрд рублей (+0,7%). 🟡 Чистый убыток: 57,6 млрд рублей против 2,5 млрд годом ранее. 🟡 Чистый долг: 118,9 млрд рублей — почти вдвое больше, чем год назад. ➡️ Откуда такие убытки? Главная причина — разовое обесценение активов дочерней компании на 46,8 млрд рублей перед ее продажей. Причем после обесценения ЛСР продала «дочку» связанной стороне примерно за 3 млрд рублей. Дополнительно на результаты давят кредиты: чистые процентные расходы выросли на 30%, до 26,5 млрд рублей. ➡️Что с ипотекой? 🟡С 1 октября условия программы семейной ипотеки ужесточились. Например, в Москве и Петербурге ставка для семей с одним ребенком выросла до 12%. 🟡Предельный срок льготной ипотеки также сократился с 30 до 15 лет. 🟡Для ЛСР это особенно неприятно: около 86% строящегося жилья компании приходится на Москву, Петербург и прилегающие области. 🟡Аналитики Т-Инвестиций ожидают, что во втором полугодии продажи девелопера продолжат снижаться. ➡️ Что с дивидендами ЛСР? 🟡Это единственный публичный застройщик в России, который регулярно выплачивает дивиденды с 2011 года. 🟡Обычно рекомендуемая сумма дивидендов составляет не менее 20% от чистой прибыли по МСФО. 🟡За последние десять лет средний коэффициент выплат был на уровне около 50%, а в 2026 году составил рекордные 72% от чистой прибыли 2025-го. ➡️ Что с акциями? 🟡С начала 2026 года полная доходность акций ЛСР с учетом дивидендов составила около −14%. 🟡Это лучше результата индекса Мосбиржи строительных компаний, который за тот же период потерял 35%. 🟡Аналитики Т-Инвестиций сохраняют умеренно негативный взгляд как на акции ЛСР, так и на весь сектор девелопмента. ➡️ А с облигациями? По мнению аналитиков, рынок слишком позитивно оценивает кредитное качество группы. Из-за этого оставшийся в обращении короткий выпуск облигаций уже не предлагает премии к аналогам. Поэтому аналитики Т-Инвестиций не рекомендуют добавлять облигации ЛСР в портфель по текущим котировкам. @tb_invest_official