СТРАТАГЕМА

В первой половине 2026-го спад инвестиций составил на 9,9%. При этом базовый прогноз правительства предполагает, что за весь текущий год инвестиции уменьшатся лишь на 1,5%, а консервативный - на 3,5%. С чем связано такое резкое снижение инвестиций, и что могло бы их перезапустить, какие инструменты? Ответы экспертов в рубрике #опросы Генеральный директор, управляющий партнер Umbrella Consulting Group Кирилл Агапов: Инвестиции в первой половине 2026 года снизились на 9,9% — и это наиболее заметное охлаждение инвестиционной активности с 2009 года. Уровень снижения инвестиций отражает накопленный эффект нескольких факторов. Компании занимают осторожную позицию с капвложениями на фоне высоких кредитных ставок, повышенной налоговой нагрузки и общей неопределённости, что вполне естественно в текущих условиях. Правительственные прогнозы (−1,5% по базовому сценарию, −3,5% по консервативному) предполагают постепенную стабилизацию во второй половине года — такой оптимизм опирается на ожидание восстановления отдельных проектов и поддержку через госпрограммы. Для мягкого перезапуска инвестиционного цикла был бы полезен комплекс сбалансированных мер: дальнейшее снижение ключевой ставки, льготное финансирование инвестиционных проектов через госбанки, временные налоговые стимулы для модернизации. Важную роль сыграли бы дополнительные гарантии для инвесторов и развитие механизмов ГЧП, которые снизили бы риски и повысили предсказуемость среды. При благоприятном сценарии восстановление инвестиционной активности может начаться в конце 2026 года, но для этого важна последовательная реализация поддерживающих мер. Директор по аналитике Инго Банка, к.э.н. Василий Кутьин: Главным фактором запуска инвестиций в экономике выступает жёсткость ДКП, а конкретно - уровень ключевой ставки ЦБ. Текущий уровень в 14%, одновременно с замедлением траектории снижения и жёсткой риторикой, не позволяет полноценно запустить инвестиционные процессы. К концу 2026 года, скорее всего, ставка придет на уровень 13-13,25%, но это при благоприятных условиях макросреды и внешних факторах. Для активизации инвестиционных потоков ставка должна быть в коридоре 10-11%, но мы увидим такой уровень в лучшем случае во втором квартале 2027 года. Инфляционное давление в настоящее время превышает 6%, к концу года мы, вероятно, увидим 8-9% инфляции, что также мешает инвестициям. Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин: Официальный прогноз, конечно, уже имеет мало отношения к реальности. Спад капиталовложений затянулся и подрывает надежды на будущий экономический рост. Ответ на вопрос, что делать для разворота ситуации, с одной стороны, очевиден, но с другой - крайне непрост. Инвестировать должно стать опять выгодно, как это было ещё недавно, когда инвестиции у нас росли, как доля в ВВП, хотя часть их и носила замещающий характер. Понятно, что необходимо скорейшее смягчение денежно-кредитной политики. Необходимо как можно быстрее восстанавливать экспортную логистику, потому что многие экспортёры сейчас должны думать не только о том, как сохранить эффективность производства при всё ещё крайне крепком рубле, при нагрузке процентных расходов и при растущих тарифах и зарплатах, но и о том, как вывезти продукцию. Без решения этого вопроса инвестиции в рост производства вряд ли имеют смысл. Но главное - условия для предпринимательской деятельности и проявления частной инициативы, гарантии прав инвесторов, как прямых так и финансовых, неухудшение условий ведения бизнеса. Справедливости ради, многое в этом направлении делается. Но много ещё надо сделать, и это, вероятно, сложнее, чем снижение ключевой ставки, которое, однако, тоже крайне необходимо. (продолжение в следующем посте)