Франция фактически отказалась от планов заметно сократить бюджетный дефицит в 2026 году, и теперь он, по оценкам, останется выше 5% ВВП. Одновременно спред между доходностями десятилетних облигаций Франции и Германии приблизился к 100 базисным пунктам, максимальному уровню с 2012 года, что показывает: инвесторы пока не ждут дефолта, но уже начинают воспринимать французские финансы как структурную проблему. Главная опасность заключается даже не столько в самом спреде, сколько в абсолютной стоимости заимствований: Париж уже занимает более чем под 4,5% на десять лет, тогда как значительная часть старого долга выпускалась под 0–2%. По мере рефинансирования эта разница будет медленно превращаться в растущие процентные расходы, оставляя все меньше денег на социальную систему, инвестиции и другие статьи бюджета, а дорогая нефть дополнительно давит на инфляцию, рост и налоговые поступления. Выборы 2027 года только усложняют картину, поскольку резко повышать налоги трудно, серьезно сокращать расходы политически опасно, а убедительного плана консолидации пока не видно.