Друзья Дональда

Бывший президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильям Дадли предупреждает, что американский фондовый рынок может серьёзно скорректироваться уже до конца 2027 года, а главным кандидатом на роль спускового механизма он считает перегретый ИИ-бум. В колонке для Bloomberg Дадли указывает сразу на несколько тревожных индикаторов: коэффициент Шиллера CAPE находится около 41 при исторической норме примерно 17, премия за риск вложений в акции опустилась ниже 1,1%, а отношение капитализации американского рынка к ВВП приблизилось к 240%. По его оценке, пик инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта, скорее всего, придётся именно на 2026 год, после чего темпы вложений начнут замедляться из-за ограничений по электроэнергии, чипам и всё более сложной экономики самих ИИ-проектов. Главный риск заключается в том, что рынок сегодня закладывает почти безупречный сценарий: бесконечный рост спроса на вычислительные мощности, высокую прибыль поставщиков и способность ИИ-компаний быстро окупить огромные капитальные расходы. Дадли сомневается, что эта модель сохранится, и проводит параллели с железнодорожным бумом, интернет-пузырём 1990-х и ипотечным кризисом 2008 года, когда инвестиционный энтузиазм сначала сам себя разгонял, а затем столь же быстро разворачивался. Дополнительное давление создают высокие долгосрочные ставки: доходность 30-летних казначейских облигаций поднялась к максимумам с 2007 года, а политической готовности реально сокращать американский долг по-прежнему не видно. Поэтому ИИ вполне может изменить экономику мира, но это совершенно не означает, что любая компания с двумя буквами AI в презентации заслуживает нынешнюю оценку. История финансовых рынков вообще довольно жестока к идее, что новая технология отменяет старые правила цены, прибыли и окупаемости.