Старая площадь

ЭКСПЕРТНЫЙ ВЗГЛЯД. Совет директоров ЦБ на предстоящем 11 сентября заседании может сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых. Какой политики регулятор будет придерживаться до конца года, есть ли основания считать, что ставку резко снизят, либо вновь возможен вектор на ее повышение, с учетом экономических реалий - в очередном обзоре "Старой площади". Директор центра стратегического анализа компании «Ингосстрах» Евгения Васильева: В июле базовая инфляция ускорилась до 7% в годовом выражении, проявились вторичные эффекты роста цен на топливо, а ценовые ожидания предприятий повысились. Дополнительными факторами, которые могут склонять регулятора к более осторожной позиции, остаются ослабление рубля, активное кредитование и стимулирующая бюджетная политика. Вместе с тем снижение инфляционных ожиданий населения, постепенная нормализация ситуации на рынке труда и замедление роста зарплат создают предпосылки для возобновления цикла снижения ставки в дальнейшем. Сооснователь платформы ROWI Виктор Вернов: До конца года Банк России, вероятнее всего, продолжит двигаться небольшими шагами, чередуя снижение ставки с паузами. Мы сохраняем прогноз ключевой ставки на уровне 13,5% к концу 2026 года. Оснований для резкого снижения пока нет. Пространство для более быстрого смягчения появится при устойчивом замедлении инфляции, снижении ожиданий и более слабой динамике спроса. Возврат к повышению ставки мы сейчас не считаем базовым сценарием. Если временные ограничения на стороне предложения станут системными, усилится бюджетный спрос, ослабнет рубль или вновь вырастут инфляционные ожидания, ЦБ может приостановить снижение или сохранить ставку на более высоком уровне дольше. Для возвращения к ее повышению потребуется более серьезное и устойчивое усиление инфляционного давления. Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев: Вряд ли будет резкое снижение ставки до конца года. Процесс смягчения, скорее всего, окажется осторожным: 13,5-13,7% до конца года. Дело в том, что прогноз инфляции на этот год повышен - не 4,5-5,5%, как было весной, а уже 6-7%. Сохраняются высокие инфляционные ожидания. Растущий дефицит бюджета, слабый рубль – все это вносит вклад в проинфляционный риск. Вероятность повышения ставки - не более 10%. Если возникнут какие-то экстраординарные обстоятельства, резко ухудшится ситуация с доходами бюджета, придется увеличивать расходы. Сохранение ставки - не техническое решение, а признание ЦБ, что инфляционная проблема устойчивее, чем думалось раньше. Аналитик Института комплексных стратегических исследований Дмитрий Плеханов: Денежно-кредитная политика Банка России остается сверхконсервативной и ограниченной достижением цели по инфляции в 4%. Соответственно, основные изменения в решениях ЦБ по ключевой ставке возникают, прежде всего, под влиянием развития инфляционной ситуации. При сохранении инфляции на текущем уровне ключевая ставка к концу года может быть снижена максимум до 13,5%. Но при заметном ускорении инфляции и ухудшении инфляционных ожиданий траектория ставки может существенно измениться. В этом случае ЦБ может не только отказаться от снижения ставки, но и вернуться к вопросу ее повышения или, по крайней мере, дать сигнал о том, что ключевая ставка будет оставаться неизменной в течение более длительного времени. Другой сценарий изменения политики заключается в более сильном, чем ожидается, ухудшении экономической активности во втором полугодии. Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах: Пока наш базовый прогноз - пауза в сентябре и два снижения по 25 б.п. до конца года. Однако вероятность варианта с паузой до конца 2026-го растет с каждой неделей. Мы полагаем, что вариант повышения окажется на столе уже в эту пятницу. Однако его реализация до конца года пока не слишком вероятна - ключевое слово тут «пока».