Старая площадь

ЭКСПЕРТНЫЙ ВЗГЛЯД. Центральный банк в сентябре не пойдет даже на небольшое снижение ключевой ставки на 25 базисных пунктов до 13,75%. В лучшем случае он зафиксирует на заседании 11 сентября ключевую ставку на нынешнем уровне в 14%, а может и пойти на ее повышение, заявил глава РСПП Александр Шохин. Насколько оправданы столь жесткие прогнозы, чем они мотивированы – в очередном обзоре «Старой площади». Аналитик Института комплексных стратегических исследований Дмитрий Плеханов: Формальные сигналы - исчезновение из риторики ЦБ формулировок о возможности дальнейшего снижения и жесткие прогнозы по ставке - в сочетании с сохранением повышенной инфляции указывают на готовность ЦБ взять паузу в снижении ключевой ставки на ближайшем заседании, несмотря на наблюдаемую стагнацию выпуска в промышленности, снижение инвестиционной активности и сокращение прибыли российских компаний. Решение Банка России сохранять жесткую денежно-кредитную политику обусловлено системным приоритетом ценовой стабильности для регулятора над задачами экономического роста. В рамках принятой более 10 лет назад и действующей до сих политики инфляционного таргетирования с целью по инфляции, установленной ЦБ на уровне 4%, текущая годовая инфляция на уровне 6% рассматривается регулятором как все еще высокая, хотя в изменившихся геополитических и экономических условиях, в которых оказалась российская экономика, возможность дальнейшего снижения инфляция до 4% вызывает вопросы. Вполне возможно, что ЦБ уже исчерпал возможности по снижению инфляции мерами денежно-кредитной политики и дальнейшее сохранение повышенных ставок в экономике будет дальше оказывать все большее негативное влияние на экономическую активность. В этом случае снижение инфляции будет достигнуто за счет перехода экономики к стагнации или даже рецессии. Главный аналитик Инго Банка Пётр Арронет: Рост проинфляционных рисков к октябрю привел к некой неопределенности в отношении ставки. Вероятность снижения ключевой ставки на 0,25% оценивается «50 на 50» в силу ряда противоборствующих факторов. С одной стороны, присутствует дефляция уже несколько недель, продолжается охлаждение экономики. В первом квартале 2026 г. ВВП снизился на 0,2%. С другой стороны, возобновился рост цен на топливо, растут курсы иностранных валют, и ожидается индексация тарифов ЖКХ. Возможно, в сентябре-октябре сможем наблюдать всплеск инфляции. На наш взгляд будет рассматриваться два сценария: сохранение или снижение ключевой ставки на 25 б.п. (0,25%). Вышеперечисленные факторы привели к возобновлению ужесточения риторики ЦБ. Банк России, возможно, отложит эпоху низких ставок до 2028 г. Старший аналитик инвесткомпании «Риком-Траст» Валерия Попова: Жесткие прогнозы по ставке связаны не с текущей недельной инфляцией, а с устойчивыми проинфляционными рисками. Это и топливный кризис, и ослабление рубля, и рост кредитования и денежной массы, и растущие ценовые ожидания бизнеса, а также неопределенность — параметры бюджета и индексация тарифов ЖКХ еще впереди. Конечно же, есть и позитивные сигналы (снижение ожиданий населения, рост сбережений, недельная дефляция), но они могут быть недостаточными. Часть этих тенденций носит сезонный характер — например, удешевление отдельных категорий товаров в определенные периоды. К тому же отдельные позитивные сдвиги не компенсируют масштабные проинфляционные риски, которые продолжают оказывать давление на цены.