Старая площадь

Эксклюзивно – для «Старой площади». Специальный проект. ЭКСПЕРТНЫЙ ВЗГЛЯД. Заседание ЦБ по ключевой ставке состоится 19 декабря. «Старая площадь» изучила, что произошло на рынке после прошлого заседания, а также узнала мнения экспертов о том, какое решение примет ЦБ на грядущем. Кандидат экономических наук, отраслевой эксперт Ольга Горюкова: Очевидных предпосылок для снижения ключевой ставки на декабрьском заседании не просматривается. Предыдущие шаги регулятора по ее снижению до нынешних 16,5% годовых были продиктованы не только инфляционной динамикой, но и ожиданиями участников реального сектора и финансового рынка. В этих реалиях Банк России в качестве отклика на запрос рынка может продолжить «игру на понижение» и обеспечить легкое снижение «ключа» — не более 0,5 п.п. Такой шаг не сильно повлияет на ситуацию в кредитовании реального сектора, стоимость кредитных продуктов будут сохраняться на высоком и — для корпоративных заемщиков из отдельных отраслей — на заградительно высоком уровне. Но даже символическое снижение укрепит нисходящий тренд по доходности депозитов, которая коррелирует с ключевой ставкой. Директор по аналитике Инго Банка, к.э.н. Василий Кутьин: Банк России сейчас находится в поиске баланса между снижением инфляции и потенциальными рисками ее ускорения. Поэтому на ближайшем заседании 19 декабря 2025 года регулятор, с высокой вероятностью, предпочтет сохранить ставку на уровне 16,5%. Ключевым фактором в пользу сохранения высокой ставки выступает риск ускорения инфляции. Среди проинфляционных факторов — фискальный импульс, связанный с повышением НДС с 20% до 22% с 1 января 2026 года, а также изменение методики расчета утилизационного сбора с 1 декабря 2025 года. Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев: На ближайшем заседании, как нам видится, Банк России все-таки пойдет на небольшое, но важное снижение ставки на 0,5 п.п. Это будет вполне логичный новогодний жест, который рынок давно ждет и закладывает в уровни цен. Тем более, что впереди еще два отчета Росфинмониторинга с уточненными данными по инфляции, и если они подтвердят тренд на ослабление ценового давления, у регулятора появится аргументированное обоснование для этого мягкого шага. В такой конфигурации ЦБ сможет продемонстрировать готовность к аккуратной нормализации, не рискуя устойчивостью всей финансовой системы. Если смотреть на 2026 год, мы исходим из того, что экономике нужны более дешевые деньги и возврат к нормальной инвестиционной динамике. При сохранении текущей траектории инфляции и отсутствии новых внешних шоков, ключевая ставка по логике должна, как и было анонсировано, постепенно двигаться вниз к диапазону, который реально может поддержать деловую активность. Это может быть коридор 10-12%. Именно к нему ЦБ и будет стремиться, пусть и в традиционно осторожном темпе, по мере охлаждения инфляции и восстановления макроэкономического баланса. Консультант аналитического агентства «Национальный Эксперт» Николай Иванов: Допускаю, что ЦБ чуть-чуть опустит ключевую ставку. Необходимо это для того, чтобы активизировать российскую экономику, в которой сейчас появляется все больше и больше признаков стагнации. Проще говоря, мы видим, как падают объемы производства, объемы торговли. Соответственно, возможно, регулятор на 1% снизит ключевую ставку - чтобы дать импульс экономике перед повышением налогов.