Синельников-Оришак

Почему Маск не триллионер Как считают разные блумберги, всякие форбсы и прочие коммерсанты: SpaceX - около 4,8 млрд акций после IPO и слияния с xAI. При текущей цене акций около $160–190 капитализация всей компании стремится за $2 трлн, значит бумажная доля Маска примерно $760–860 млрд. Теперь - Tesla: Прямое владение (15% акций) плюс восстановленный судом опционный пакет 2018 года. В совокупности — около 20–22% компании, что оценивается в $455 млрд. Позвеним и "мелочью", стартапы - Neuralink, The Boring Company, остаточные активы — в сумме $10–15 млрд. Итого, как бы личная состоятельность Маска якобы - $1,2–1,3 трлн. Почему "как бы" и "якобы"? Во-первых, по условиям выхода SpaceX на биржу, собственная доляна Маска заблокирована минимум на год. Финансовое правило гласит: актив, который нельзя продать сегодня, не равен своей рыночной цене сегодня, поэтому - дисконт обычно от 20% до 40%. А убрав этот "навес", уже получим SpaceX-пакет Маска "на сегодня" - ниже $500 млрд. Во-вторых, если Маск решит выставить на продажу хотя бы 5% своих акций Tesla или SpaceX, рынок моментально отреагирует паникой. При попытке масштабного кэшаута (ликвидации долей) сработает каскад ордеров на продажу, и стоимость его бумаг рухнет минимум на 50% еще до того, как он успеет распродать первую половину. Математически невозможно извлечь триллион из системы, чья ликвидность завязана на одном человеке. В-третьих, при продаже акций Маск обязан заплатить налог на прирост капитала (Capital Gains Tax) в США (федеральный налог + налог штата, где зарегистрирована сделка), который в его случае составит около 20–30%. То есть даже при иллюзорно- гипотетической продаже без обрушения рынка - примерно около четверти триллиона сразу же отойдет государству. Ну и в самых интересных: Маск хронически беден "живыми деньгами". Чтобы финансировать покупки (как это было, например, с Twitter) и поддерживать образ жизни, он закладывает свои акции под личные банковские кредиты. По разным оценкам, под залог отдано более половины его акций Tesla. Таким образом, из виртуального триллиона следует вычесть его миллиардные обязательства перед банками, которые разные блумберги со всякими форбсами и прочими коммерсантами всегда игнорируют. Разберем вышеуказанное действо тщательнее: Lombard Loans (кредитование под ценные бумаги) - главный инструмент, с помощью которого богатые получают себе денежки, официально оставаясь "бедными" для налоговиков. Так, миллиардер обращается в банк и предлагает свои акции в залог: банкиры, естественно, не дают полную стоимость из-за высокой непредсказуемости, обычно - четверть, открывая возобновляемую кредитную линию. В чем профит? Если продать акции, скажем на миллиард, то на руки после налогов - около $750 млн. Если брать кредит, который НЕ доход, то налог будет 0, а на руки - тот же миллиард. Да, но проценты же? Тут тоже хитро: не гасить "тело кредита" ... никогда. Кредитная линия - рефинансируется или увеличивается по мере роста стоимости акций. После смерти миллиардера, наследники получают его активы через процедуру "Step-up в налоговой базе" (их стоимость для налоговой обновляется до рыночной на момент смерти). Наследники продают крошечную часть акций уже без налогов, закрывают банковский кредит, а остальное забирают себе. Это все идеально, когда рынок растет, но может и наоборот, тогда банк вправе выставить ультиматум: или срочно доложи на счет еще столько-то денеХ (а их нет, ибо все "крутится"), или внеси новый дополнительный залог акций. Причем, банк может начать принудительную распродажу залога и сама новость, что "насильно" распродаются бумаги основателя, станет обрушать их цену с каждым шагом все сильнее и сильнее. И "бедняга" Маск очень перенервничал, рискуя во время пике акций Tesla в 2022–2023 годах: значительная часть его пакета была заложена под покупку Twitter, и дальнейшее падение автопроизводителя могло привести к автоматической потере контроля над компанией.