SibPublicFaces.ru

4. Ключевые макроэкономические риски Проинфляционный импульс: расширение расходов в 2026 году сразу на 4,4 трлн руб. сверх плана формирует дополнительный совокупный спрос, что осложняет Банку России задачу по возвращению инфляции к таргету (4%) и вынуждает дольше удерживать высокую ключевую ставку. Ограниченность ликвидной части ФНБ: при цене нефти около или ниже пороговых значений покрытие многотриллионного дефицита ложится преимущественно на внутренние заимствования (ОФЗ) и ненефтегазовые налоги. Минфин заявляет о стремлении ограничить чистое давление на долговой рынок, чтобы не вытеснять частное кредитование, однако фактический дефицит в 3,2% ВВП в 2026 году требует привлечения значительных ресурсов. Главный вывод: Российский бюджет окончательно перешел к модели, в которой растущие военные и процентные расходы финансируются за счет повышения налоговой нагрузки на несырьевой сектор (НДС, налог на прибыль, НДФЛ) и точечных изъятий ренты у экспортеров сырья (металлургов и золотодобытчиков).