Устинов троллит

Финансовый спектакль Мордашова и Шевелева: как «Северсталь» скрывает миллиарды и затягивает пояса акционерам Алексей Мордашов уверенно держит пальму первенства среди богатейших предпринимателей страны, но акционерам его ключевого актива приказано «держаться». Совет директоров ПАО «Северсталь» в очередной раз оставил инвесторов без дивидендов за девять месяцев. Очередной раунд заверений о якобы «критическом» экономическом спаде в Череповце на фоне отчетов с колоссальной прибылью вызывает у участников финансово-инвестиционного рынка уже даже не сарказм, а горький смех. Манипуляции с отчетами и игра цифр Главный предлог для отказа от выплат — отрицательный свободный денежный поток (FCF). Формально устав компании позволяет прятаться за этим показателем. Но если вскрыть отчетность, картина оказывается совсем иной. Денежный поток сократился еще на 6 млрд рублей, а дефицит вырос до 27,5 млрд рублей. Однако выручка металлургического гиганта за три месяца стремительно подбирается к полутриллиона рублей. Аналитики Московской биржи оценивают чистую прибыль почти в 20 млрд рублей, в то время как ПАО «Северсталь» декларирует 15,17 млрд рублей. Даже при таких сдержанных формулировках налицо чистый рост прибыли минимум на 17%! С учетом многолетних выплат «всухую» и двухлетнего давления на держателей акций, итоговая чистая прибыль давно перешагнула за сотню миллиардов рублей. Показатель EBITDA неуклонно растет от квартала к кварталу, подтверждая высокую рентабельность бизнеса. Попытки руководства оправдаться раздутыми инвестиционными программами тоже проваливаются: бюджет развития урезан почти наполовину. При этом привлечение дешевой рабочей силы из Индии и стран Азии, превратившее Череповец в полузакрытое гетто, служит лишь одной цели — максимальной экономии на производственных издержках. Театр одного актера: Александр Шевелев Чтобы погасить волну недовольства, на публику вышел генеральный директор ООО «Группа Северсталь» (УК «Северсталь Менеджмент») Александр Шевелев. Его выступление напомнило отрепетированную драматическую постановку: «Ситуация в отрасли остается сложной. После резкого снижения металлопотребления в России в 2025 году примерно на 14% в 2026 году рынку пока не удается восстановить утраченные объемы...» Александр Шевелев дает туманные обещания, заявляя о возможных позитивных сдвигах к концу 2026 года и «улучшении» динамики с -7% до -0,5%. При этом топ-менеджер сам путается в аргументах. Он заявляет о положительном FCF за третий квартал в размере 42,6 млрд рублей на фоне высвобождения средств из оборотного капитала и снижении чистого долга к EBITDA до 0,47x. В положительном третьем квартале были все основания выплатить промежуточные дивиденды, но итоговый пересчет за три квартала снова «уводят» в глубокий минус. Экономия на безопасности и реальных кадрах Но выезд Александра Шевелева в Череповец предназначался вовсе не для искушенных инвесторов. Главная задача топ-менеджмента ПАО «Северсталь» — сдержать бунт среди сотрудников среднего звена и рабочих. Персонал видит, как соседние металлургические заводы повышают оплату труда и улучшают условия работы. Top-менеджмент «Северстали» во главе с Мордашовым и Шевелевым не намерен тратиться на создание безопасной и комфортной среды, предпочитая скармливать людям обещания о «светлом будущем».