Арбитр

Ультиматум Силуанову поставили крупнейшие УК «Альфа-капитал», «ВИМ инвестиций» и «Первая» написали министру финансов, мол, введете 15%-ный налог на пассивные доходы интервальных ПИФов — начнем продавать государственные облигации. Конфликт вырос из архитектуры действующего режима. Сейчас налог с дивидендов, процентов, роялти и арендных платежей внутри интервального ПИФа не возникает до момента фактической выплаты пайщикам. Выплату можно откладывать годами, и именно это окно правительство квалифицирует как налоговую оптимизацию. Закрыть его предлагается ставкой 15% на прибыль. Для управляющих компаний это меняет экономику продукта целиком, ведь доходность для пайщика падает, конкурентное преимущество интервальных фондов перед прямым владением активами испаряется. Угроза сброса госбумаг — ценовой аргумент, причем довольно жесткий. Крупные держатели ОФЗ, выходящие на рынок одновременно, давят на котировки и разгоняют стоимость заимствований для бюджета. Минфин оказывается в позиции, где попытка собрать налог с одного кармана рискует обойтись дороже через другой — через рост доходностей ОФЗ и удорожание госдолга. Управляющие компании это понимают. И Силуанов — тоже.