Cointelegraph RU

🕯 Почему аналитик фондового рынка не покупает биткоин В нашей экспертной рубрике Вячеслав Бердников, финансист и инвестор, CFA. Обсудили его отношение к биткоину, смогут ли банки и брокеры заработать на легализации криптовалют в России и откуда придут деньги на новый рынок. 1. В 2017 году вы написали, почему не инвестируете в биткоин, а в 2021-м — что не считаете крипту классом активов. Изменилось ли что-то с тех пор? Изменился сам рынок. В январе 2024 года SEC одобрила листинг спотовых биржевых продуктов на биткоин. В России появился регулируемый порядок покупки, продажи и хранения криптовалют. Биткоин стал доступнее, в том числе для инвесторов, которые предпочитают работать через привычного посредника. Мой инвестиционный вывод остался прежним. Покупая акцию, я получаю долю в бизнесе и могу оценить, сколько денег он способен заработать. Само владение биткоином денежного потока не создает. Его цена зависит от того, сколько за него готовы платить другие участники рынка. У биткоина может быть устойчивый спрос, но мне по-прежнему трудно обосновать его справедливую цену и роль в долгосрочном портфеле. Скорее я смотрю на него теперь как на товар а-ля золото, но с менее проверенной историей сохранения средств. 2. Заработают ли на легализации крипты банки и брокеры? Да, это потенциальный источник комиссий за сделки и, для тех, кто оказывает такую услугу, за хранение. Я бы разделял посредничество и покупку криптовалюты на собственный баланс. • В первом случае основные риски связаны с хранением, кибербезопасностью и тем, как продукт продают клиенту. • Во втором банк еще и сам несет риск падения цены. На старте я бы не ждал заметного эффекта для прибыли крупного универсального банка. У брокера с активной розничной аудиторией эффект может быть заметнее. Для оценки нужны фактические обороты, тарифы и расходы на запуск. 3. Уйдут ли деньги с российского рынка акций? Часть денег может уйти из акций. Аудитории пересекаются, особенно среди тех, кто активно торгует и ищет инструменты с сильными движениями цены. Но часть оборота у российских посредников могут дать люди, которые уже покупали криптовалюту через другие каналы. Кроме того, инвестор может направить в крипту новые сбережения, вообще не продавая акции. Поэтому по обороту криптовалюты нельзя судить, сколько денег ушло с рынка акций. Существенного оттока только из-за появления нового канала покупки я бы не ожидал. 4. Достаточно ли ограничений для неквалифицированных инвесторов? Для запуска я считаю их разумными. ЦБ предусмотрел тестирование, ограничил перечень BTC, ETH и USDT и установил лимит в 300 000 рублей в год через одного посредника. Регулируемый канал позволяет предъявлять требования к посредникам, а короткий перечень ограничивает доступ к малоликвидным токенам. При этом ликвидность сама по себе не защищает от падения цены. Слабое место в том, что лимит действует у каждого посредника отдельно, а одна и та же сумма для разных семей означает совершенно разный риск. Многое будет зависеть от того, как продукт продают. Покупатель должен понимать, что доступность криптовалюты в приложении банка ничего не говорит о сохранности вложенной суммы. Как отличить инвестицию от спекуляции? Я бы начал с трех вопросов: 1️⃣ Кто и зачем будет покупать этот актив через несколько лет? 2️⃣ Что должно произойти, чтобы я признал свою идею ошибочной? 3️⃣ Сколько я могу потерять без ущерба для финансовых целей? У биткоина ставка прежде всего на сохранение спроса при ограниченном предложении. Само по себе ограниченное предложение спроса не гарантирует. Дальше я бы проверил, насколько легко продать актив, сколько стоят сделка и хранение и кто отвечает за доступ к нему. Размер позиции я бы определял исходя из возможности потерять всю вложенную сумму. Для такой покупки я бы исключил заемные деньги и финансовую подушку. Если вся идея сводится к тому, что цена уже выросла и кто-то потом купит дороже, я бы называл это спекуляцией. Материал носит информационный характер и не является инвестиционной или юридической рекомендацией