Крипта вытесняет доллар или помогает ему? В нашей экспертной рубрике инвестиционный стратег Skyfort Capital Андрей Опарин объясняет парадокс: стейблкоины разносят доллар туда, куда банки не дотягиваются, а биткоин строит альтернативу самой долларовой системе. Если смотреть на пересечение темы альтернатив доллару и крипторынка, то можно найти интересный парадокс. Криптовалюта, и в первую очередь биткоин, изначально воспринималась как альтернатива традиционной финансовой системе, но на практике значительная часть крипторынка по-прежнему номинирована в долларах через USDT и USDC. То есть человек может уйти из банковской инфраструктуры, но при этом остаться внутри долларовой системы. Поэтому вполне логично разделить два понятия: альтернатива банковскому доллару и альтернатива самому доллару. Стейблкоины — это скорее первое. Они позволяют быстрее переводить деньги, меньше зависеть от банков и использовать доллар в цифровой форме, но не защищают от инфляции в США, ослабления доллара или других рисков американской валюты. Более того, рост стейблкоинов в некотором смысле даже укрепляет позиции доллара. Их резервы во многом инвестированы в US Treasuries, поэтому спрос на цифровые доллары одновременно создает дополнительный спрос и на американский госдолг, который сейчас как раз нуждается в притоке инвестиций. Получается, что в целом криптоинфраструктура может распространять доллар там, где классическая банковская инфраструктура работает хуже или доступ к ней ограничен. Частично это объясняет изначальный энтузиазм Дональда Трампа на тему криптовалют и их широкого применения. Если же говорить об альтернативе доллару именно как средству сохранения стоимости, тогда на первый план выходят уже другие инструменты — золото, биткоин, отдельные валюты и реальные активы. Биткоин здесь интересен тем, что он не является обязательством государства или банка и имеет ограниченное предложение. В этом смысле он ближе к альтернативе фиат-системе, чем к альтернативе долларовым расчетам. Это хорошо укладывается в концепцию больших долговых циклов Рэя Далио. Ее логика довольно простая: десятилетиями долг растет быстрее доходов, пока в какой-то момент обслуживание долга не начинает становиться проблемой само по себе. США сейчас по ряду признаков находятся как раз на поздней стадии такого цикла — госдолг и дефицит остаются высокими, а доходности длинных Treasuries поднимаются к максимумам почти за 20 лет. В такой ситуации инвесторы начинают больше думать не только о доходности, но и о сохранении покупательной способности капитала и устойчивости самой денежной системы. Отсюда растущий интерес к золоту, биткоину и другим активам вне классического долларового контура. Материал носит информационный характер и не является юридической консультацией.