Кухня Роджерса

Граждане, которые в лекции обращают чрезмерное внимание на ораторские способности, а не на содержание, упустили главное (чего до меня никто не фиксировал): Если раньше доходность американских долговых обязательств определялась ФРС – учётная ставка, вы продаёте US Treasuries по фиксированной цене и получаете чётко определённую доходность, что в конце срока получите не 100 долларов, а 102 или 102,5, что определялось уровнем ставок, – то сейчас желающих покупать этот долг нет особо. Поэтому торгуют с дисконтом, продаются с купонными скидками. Реальная доходность этих бумаг выше официальной учётной ставки – это Real Yield, и он выше ставки ФРС. ФРС уже фактически не контролирует: даже не повышая учётную ставку, доходность бумаг уже растёт за счёт дисконтов. ФРС утратил контроль над этим механизмом, который длительное время регулировал уровень инфляции. Это очень страшная штука. Наш Центробанк может гасить инфляцию за счёт высокой ставки, а американский утратил этот механизм, потому что доходность инструмента определяется не ФРС, а рынком. Рыночек порешал, что называется. Не желая покупать по номиналу, вынуждены продавать с дисконтом, реальная доходность пляшет от покупателя, а не от регулятора. Реальным регулятором стал рынок, который не верит в надёжность американских долговых обязательств и не хочет туда вкладывать. ФРС утратил контроль над ставкой и доходностью Treasuries.