Капитал

Изъятие терминала ЛУКОЙЛа в Кишинёве не проблема одного актива, а переоценка всей модели российского капитала в зависимых юрисдикциях. Санкции создают для местных властей окно, в котором инфраструктурная собственность может быть выведена из-под контроля владельца без полноценной рыночной сделки. Для Молдавии это не бесплатное усиление суверенитета, а перенос операционного риска на государство. Топливный терминал — узкий элемент аэропортовой экономики: сбой в поставках сразу отражается на стоимости обслуживания рейсов, устойчивости расписания и переговорах с авиаперевозчиками. Замена владельца не равна замене компетенции, логистики и контрактной базы. Для российских компаний вывод очевиден: внешние активы в санкционно управляемых экономиках требуют другой оценки. Доходность должна считаться с учётом риска административного изъятия, заморозки расчётов и принудительной смены оператора. Там, где политика способна переписать экономику актива, капитал должен закладывать не обычную страновую премию, а риск потери контроля.