Politeconomics

Адам Туз на стриме с Полом Кругманом обратил внимание на важную особенность рынков облигаций, которую часто понимают с точностью до наоборот. Когда Германия практически перестала выпускать новые долговые обязательства (из-за «долгового тормоза» и профицитов бюджета), немецкие государственные облигации (Bunds) стали дефицитным активом. Однако трейдерам и управляющим инвестиционными портфелями по-прежнему были необходимы высококачественные ценные бумаги, которые можно покупать, продавать и держать в портфелях. Поэтому французские государственные облигации (OAT) стали ближайшим заменителем немецких. Спрос на французские облигации вырос, их цены поднялись, а доходности снизились. В результате Франция временно вошла в клуб эмитентов «высококачественных» долговых обязательств наряду с Германией. Короче говоря, получается, что фискальная политика Германии может влиять на стоимость заимствований Франции, даже если сама Франция вообще ничего не делала.