FT: Рекордный долг столкнулся с высокими ставками Мировые правительства столкнулись с растущим бременем обслуживания долга: теперь Великобритания, Франция и США тратят на проценты по госдолгу больше, чем на оборону. В 2025 году совокупные расходы стран ОЭСР на обслуживание долга превысили $2 трлн, или 3% ВВП, а в этом году страны организации должны занять рекордные $18 трлн. Общий долг правительства США в прошлом месяце достиг $40 трлн. Проблема усугубляется ростом доходностей облигаций после пандемии на фоне инфляции, увеличения государственных заимствований и завершения программ QE. Средняя доходность 10-летних облигаций стран G7 впервые с 2008 года достигла 4% на фоне войны с Ираном и огромных заимоствований частного и госсекторов. Некоторые экономисты считают, что рост доходностей в США связан также с улучшением ожиданий по экономическому росту: в будущем процентные ставки не обязательно должны быть такими низкими, чтобы поддерживать экономику. Для Великобритании и Франции высокие расходы на обслуживание долга уже стали серьезной проблемой для бюджета. В 2022 году рост доходностей способствовал уходу с поста Лиз Трасс после ее необеспеченного налоговыми сокращениями «мини-бюджета». Сейчас процентные платежи в Великобритании составляют £110 млрд в год. Во Франции бюджетное давление, связанное со стоимостью долга, стало одной из причин политической нестабильности после выборов 2024 года. В обеих странах и многих других государствах мира политики сталкиваются с фундаментальным выбором: повышать налоги или сокращать госрасходы. Масштаб расходов крайне затрудняет увеличение финансирования таких стратегических приоритетов, как национальная оборона и энергетическая безопасность. До мирового финансового кризиса 2008 года ставки были относительно высокими, но долг — значительно ниже. После кризиса долг резко вырос, однако низкие ставки, поддерживаемые центробанками и слабым ростом экономики, сдерживали стоимость его обслуживания. Теперь правительства столкнулись с сочетанием рекордного долга и высокой стоимости заимствований: инвесторы требуют более высокой доходности, а долгосрочные облигации в Великобритании, США и других странах в последние месяцы размещались с доходностями, близкими к максимумам почти за два десятилетия. Правительства по-прежнему находят покупателей, но «эра бесплатных денег» закончилась, и рынок облигаций требует большей дисциплины. Из-за разной структуры сроков погашения рост ставок постепенно увеличивает процентные расходы: по оценке Бюджетного управления Конгресса США, расходы на обслуживание американского долга удвоятся в течение следующего десятилетия и после 2047 года превысят расходы на социальное обеспечение. Мировой госдолг в прошлом году достиг 94% мирового ВВП, а МВФ ожидает его роста до 100% к концу десятилетия. Дополнительное давление создают инфляция и рост предложения долговых бумаг. Совокупный государственный и корпоративный долг в мире приближается к $300 трлн. Государственный и частный секторы конкурируют за один и тот же объем сбережений. При этом бюджетный дефицит США, согласно прогнозу МВФ, останется выше 7% ВВП в течение 2030-х годов. Инвесторов также беспокоит политическая нестабильность, которая уже привела к более высоким расходам на обслуживание долга. Иногда это называют «премией за идиотов» (moron premium). По оценке Allianz, политическая хрупкость в Европе с 2022 года добавила €100 млрд к процентным расходам Великобритании, Италии, Франции, Испании и Бельгии. В Японии рост ставок и наращивание государственных стимулирующих расходов также вызывает опасения, что повышение доходностей внутри страны будет возвращать капитал с других рынков и увеличивать стоимость заимствований. https://perforum.io/news/t/government-borrowing