WSJ: Как ставка на ИИ привела Situational к краху В конце июля хедж-фонд Леопольда Ашенбреннера Situational Awareness оказался в серьёзных проблемах. Фонд, который ещё недавно управлял более чем $45 млрд, столкнулся с резким падением акций компаний, связанных с ИИ, и требованиями банков внести дополнительное обеспечение по кредитам. «Казалось, что на него началась охота», — говорит сооснователь фэмили офиса Pfeffer Capital, инвестировавшего в Situational Awareness с момента его запуска. Стремительный крах Situational Awareness показывает, насколько быстро информация распространяется по Уолл-стрит, и как быстро это может перерасти в лавину распродаж. Ашенбреннер, бывший сотрудник OpenAI, построил фонд на репутации «Нострадамуса от ИИ» после публикации в 2024 году 165-страничного эссе о будущем отрасли. Situational делал концентрированные ставки на компании, которые должны были выиграть от распространения ИИ, одновременно шортив компании, которым ИИ мог угрожать, включая разработчиков ПО. Фонд активно пользовался заёмными средствами: примерно $3 долга приходилось на каждый $1 собственного капитала, а иногда и больше. Goldman Sachs финансировал его сделки с самого начала, а среди других кредиторов были JPMorgan, Bank of America и Citigroup. Некоторые банки увидели, что длинные и короткие позиции Situational фактически усиливали одну и ту же ставку на ИИ, стратегию, которую иногда называют «техасским хеджем», и они отказались работать с фондом. К середине июля ситуация ухудшилась: инвесторов напугало развитие более дешёвых китайских ИИ-моделей. Situational обсуждал программу защиты от обвала рынка «crash put». Одним из вариантов было бы купить большой объём пут-опционов на индекс полупроводников, дающих право продать активы по фиксированной цене. Однако многие акции, входившие в портфель фонда, падали. Одновременно росли акции компаний, которые фонд шортил, включая Adobe, AppLovin и Figma, что увеличивало убытки. Фонд начал продавать акции, чтобы получить деньги для выполнения требований банков по дополнительному обеспечению. С 24 по 28 июля акции Nebius, Bloom Energy, Sandisk и Core Scientific упали на 9–24%. К 29 июля на Уолл-стрит уже открыто обсуждали, что как минимум один крупный фонд проводит «degrossing», масштабную продажу акций для сокращения кредитного плеча и рисков. В поисках денег Situational начал срочно обсуждать продажу части своей доли в Anthropic стоимостью около $5 млрд. Фонд предложил существующим акционерам скидку 20%, однако параллельно вел переговоры с Citadel и Millennium Management о продаже большей части портфеля акций. В итоге Citadel согласилась купить позиции Situational, профинансированные заёмными средствами, примерно с дисконтом 10% к рыночным ценам. Ашенбреннер решил отказаться от сделки по продаже доли в Anthropic в пользу соглашения с Citadel, которое счёл более выгодным. К моменту закрытия сделки Situational сообщил инвесторам, что потерял за июль около 67%, или примерно $30 млрд, хотя с начала года фонд всё ещё оставался в плюсе на 80%. Один из его инвесторов, Jane Street, также потерял около $15 млрд за июль, значительная часть этих потерь была связана с проблемами Situational. После кризиса Ашенбреннер и его команда начали встречаться с инвесторами, чтобы объяснить произошедшее, и проводить разбор ситуации. Фонд пересматривает уровень риска, который готов принимать, и восстанавливает портфель. Сейчас Situational управляет примерно $15 млрд. Фонд уже инвестировал $400 млн в стартап Source Foundry и начал покупать акции SharonAI. https://perforum.io/news/t/ai-bubble