FT: Частный кредит столкнулся с ростом дефолтов В частном кредитовании нарастает напряжение: крупнейшие фонды списывают стоимость проблемных займов и предупреждают об ухудшении качества кредитов. Стоимость проблемных кредитов у некоторых крупнейших инвесторов достигла уровней 2017 года. Доля переведённых в статус non-accrual займов у 20 крупнейших публичных бизнес-девелопмент компаний (BDC, зарегистрированных фондов, инвестирующих в частные кредиты) выросла во II квартале до медианных 2,8% от начальной стоимости против 2% в конце марта. Статус non-accrual показывает, что заемщики либо уже перестали платить, либо фонд ожидает скорого дефолта. Глава Golub Capital заявил, что отрасль столкнулась с «повышенным кредитным стрессом» и вошла в кредитный цикл на фоне роста дефолтов и проблемных займов. Fitch Ratings сообщило, что дефолты в частном кредитовании в июле достигли нового рекорда. Крупнейшие публичные BDC также сократились во II квартале: списания и погашения займов превышали объем новых сделок. У фонда FS KKR Capital Group доля проблемных кредитов составила 7,1%, что лучше прошлого квартала, но хуже показателей по отрасли. Проблемы особенно важны для частного инвестиционного бизнеса, который сделал ставку на частный кредит как на источник роста. После длительного периода низких дефолтов банкротства и реструктуризации возвращаются к долгосрочным средним уровням, а руководители некоторых фондов занимают более защитную позицию, ожидая дальнейшей волатильности. При этом многие управляющие считают опасения преувеличенными и отмечают, что большинство выданных ими кредитов продолжает нормально обслуживаться, а компании-заемщики в среднем увеличивают прибыль. Blue Owl и Ares заявляют, что кредитные показатели остаются устойчивыми, а проблемы носят локальный характер. Однако ситуация остается неоднозначной: особенно уязвимы компании, которым фонды помогали финансировать покупки в 2020–2021 годах, когда ставки были близки к нулю и оценки активов оставались высокими. Теперь рост стоимости заимствований затрудняет обслуживание долга и ограничивает инвестиции; в частности, Blackstone, KKR и Ares уже снижали оценку отдельных займов, а некоторые кредиторы получили контроль над компаниями после дефолтов. Слабость рынка отражается и на акциях BDC: бумаги фондов KKR и BlackRock потеряли более 15% за год, фонд Apollo — 14,5%, хотя какие-то фонды восстановились. Некоторые компании, включая BlackRock, провели реструктуризацию своих портфелей. Структура BlackRock с тикером TCPC продала пакет кредитов на $523 млн, чтобы укрепить баланс. Не исключена продажа активов фонда и его закрытие. Другие, в том числе проблемный фонд KKR, отказались от части стимулирующих комиссий. Аналитик Oppenheimer отмечает, что после распродажи BDC торгуются так, будто рынок ожидает их краха. По его оценке, качество кредитного отбора оказалось не таким, каким должно было быть. https://perforum.io/news/t/financial-instruments