Подгорнов.Экспертиза

Для российского бюджета нефть по $108 - это большой подарок. Но для нефтяной отрасли картина посложнее Brent сегодня держится уже около $108 за баррель после новых атак на нефтяную инфраструктуру Ближнего Востока. Для российского бюджета это почти идеальный внешний ценовой шок: каждый экспортируемый баррель стоит значительно дороже. Но одновременно пошла не очень хорошая статистика по добыче. В августе она снизилась примерно до 8,36 млн баррелей в сутки. Это на 940 тыс. ниже январского уровня. Прогноз добычи на весь 2026 год снова понижен - теперь до 8,7 млн баррелей в сутки. Т.е. цена барреля растёт именно тогда, когда этих самых российских баррелей становится всё меньше. Для бюджета это пока работает как компенсация. Можно физически экспортировать меньше, но за счёт высокой мировой цены получать сопоставимый или даже больший денежный поток. Но для состояния самой нефтяной экономики это уже совсем другая история. Высокая Brent способна замаскировать потерю добычи, проблемы с переработкой и физические повреждения инфраструктуры. В денежной статистике всё ещё может выглядеть вполне прилично. А вот производственная база при этом становится слабее. Причём ситуация вокруг этого вышла за пределы России. Трамп на выходных прямо потребовал от Киева прекратить удары по российской дизельной инфраструктуре, связав их с глобальным дефицитом топлива и ростом цен. То есть российские НПЗ актуализируются, как важнейшая частью мирового энергетического баланса. И это уже намек на проблему, а сколько нефти Россия сможет стабильно добывать, перерабатывать и продавать через год? Еще раз, цена в 108 может очень хорошо прикрыть текущие бюджетные проблемы. Но это временный ценовой бонус. Если через несколько месяцев геополитическая премия исчезнет, нефть снова будет стоить условные $75-80, а добыча и переработка останутся ниже прежнего уровня... Тогда нынешняя компенсация закончится очень быстро и превратится в минус. Важно понимать (и готовиться) к тому, что цена пока компенсирует потерю объёма. Но долгосрочные доходы по нефти всё равно определяются не столько текущей котировкой Brent, а всё-таки количеством баррелей, которые мы физически способны произвести и довезти до покупателя. 2027 - будет непростым, я об этом.