Подгорнов.Экспертиза

Итоги лета 2026. Экономика. Конец перегрева (2) При этом население пока остаётся главным стабилизатором всей конструкции. Безработица около исторического минимума, накопленный рост зарплат поддерживает потребление, во II квартале розница выросла на 7,2%, общепит - на 6,2%. Получается ещё один парадокс: производственная экономика почти стоит, а потребительская пока продолжает довольно хорошо себя чувствовать. Но и здесь вопрос в том, насколько долго это может продолжаться. Если охлаждение рынка труда, о котором я писал последние месяцы, продолжится - замедлится рост зарплат. А следом начнёт слабеть и последний крупный источник частного спроса - потребление. Поэтому осенью нас ждет непростая развилка. Первый вариант развития событий: полноценная мягкая посадка. Инфляция снова идёт вниз, повреждённые мощности восстанавливаются, рубль стабилизируется, ЦБ постепенно снижает ставку и частный сектор начинает оживать. Второй: длительная стагнация. Бюджет удерживает экономику немного выше нуля, но частный сектор остаётся слабым, ставка высокой и несколько кварталов РФ живёт с ростом около 0-1%. И третий (самый плохой) - стагфляционный сценарий. Слабее рубль, дороже топливо и логистика, новые потери мощностей, большой бюджетный спрос снова разгоняет цены. Тогда ЦБ оказывается в ситуации, когда экономика уже почти не растёт, а снижать ставку всё равно нельзя. Низкий рост, повышенная инфляция и дорогие деньги - одновременно. Мне кажется, лето 2026 года действительно можно считать концом периода перегрева. Вопрос теперь уже не в том, сможет ли российская экономика продолжать расти темпами 2023–2024 годов. Судя по всему, нет. Главный вопрос другой: сможет ли она после перегрева перейти к нормальному устойчивому (среднему) росту. Или же нынешняя мягкая посадка постепенно превратится в долгую стагнацию, которую бюджет будет вынужден всё время удерживать от полноценного кризиса.