Подгорнов.Экспертиза

Про курс рубля Главная проблема с курсом рубля - стратегическая. То что "красиво" выглядит в моменте - не очень хорошо влияет на "большую картинку". Я имею ввиду бюджет. В январе-апреле 2026 года федеральный бюджет ушёл в дефицит на 5,877 трлн рублей - при годовом плане дефицита в 3,786 трлн. Т.е. страна уже в мае исполнила плановый дефицит на 155%, а впереди ещё восемь месяцев. Экспортёры несут расходы в рублях, а выручку получают в валюте. При курсе 71 они получают с каждого доллара существенно меньше рублей, чем при курсе 90. Бюджет - та же арифметика: меньше рублёвых доходов с той же сырьевой выручки. Импорт при этом дешевеет, что приятно для потребителя, но это в свою очередь давит на внутреннее производство. Это не совсем "голландская болезнь" в классическом виде, как сейчас многие пишут, но логика схожая. Крепкий рубль, высокая ставка, валютные ограничения и сырьевая модель доходов - создают перекос. Импорт становится максимально комфортным - экспортёры теряют маржу - как следствие бюджет недополучает рубли - вся несырьевая база оказывается в слабой позиции. Дешевый импорт убивает стимулы для внутреннего производства. При этом денег в бюджет, чтобы перезапустить внутреннее производство - также не поступает из-за сырьевой модели, зависимой от "слабого рубля". Государство (опять) выбирает краткосрочный комфорт - ниже инфляция, спокойнее население, красивее отчёты - вместо долгосрочной бюджетной устойчивости. Это старая и хорошо знакомая нам сделка: дешёвый импорт сегодня в обмен на дыру в бюджете завтра и деградацию производственных цепочек на перспективу десятилетий. К 2030-ому станет хуже! Вот, что сейчас происходит. Думаю, что умеренно слабый и, главное, предсказуемый рубль был бы лучше для всех участников, кроме тех, кто отчитывается за инфляцию прямо сейчас. Тех, кто якобы "держит ситуацию на контроле". Крепкий рубль сейчас - это политическое решение, а не экономика. Экономика в том, что сколь бы крепким не был рубль - бюджет в 2026 настолько слабый, что это не скроешь никакой "картинкой". Можно отсрочить кризис и переложить его на конец года, но не разрешить в моменте. Сейчас происходит политическая стабилизация экономической повестки перед ПМЭФ. К сожалению, за этот политический ход придется заплатить двойную цену. Как мы уже заплатили за "красивый разгон" экономики 2022-2023. Также уже в середине 2027 года, когда дефицит в бюджете не оправдаешь "авансированием", крепкий рубль 2026 года назовут чем-то похожим на "перегрев" и потратят цикл на "охлаждение". Но главное в моменте выглядеть "красиво". Отсутствие долгосрочной экономической стратегии вызывает весьма неприятные ассоциации. ______________________ MAX | Telegram | WI