Подгорнов.Экспертиза

MAXимальный анализ Экономическое. Апрель 2026. Прогнозы (NEXT) (1-3-12 месяцев, с вероятностями) ЦБ продолжит снижать ставку малыми шагами без "быстрого цикла": бюджетный перекос заставит ЦБ держать риторику жёстче, чем хочется рынку. 1-3 месяца, 60% Инфляция в апреле-мае останется умеренной, но риск II квартала - импортный компонент при любом ослаблении рубля. 1-3 месяца, 60% Бюджет попробует "выравнивать" траекторию со II квартала, но дефицит останется повышенным: квартальная дыра слишком велика. 1-3 месяца, 70% Внутренние заимствования и пересмотр приоритетов усилятся (оптимизация нагрузки на "финансовую систему" вместо прямого проедания). 3-12 месяцев, 65% Промышленность останется слабой: (гос)заказные сегменты еще держатся, а гражданские цепочки будут буксовать. 1-3 месяца, 65% Розница останется около нуля в реальном выражении: потребитель не ушел с рынка, но перешёл в режим экономии. 1-3 месяца, 60% Триггеры риска (IF) (что заставит пересчитать прогноз) Если дефицит по итогам апреля продолжит идти темпом I квартала (без признаков нормализации) Если нефтегазовые доходы начнут восстанавливаться квартально (или провалятся ещё ниже), меняя траекторию рубля и инфляции Если недельная инфляция вернётся к серии 0,20-0,30% (вместо "нулевых" недель) Если ЦБ резко сменит тон и притормозит снижение ставки из-за "неразовой" инфляции Оценка (SCORE) (оценки 10/5/2 по прогнозам за январь–март 2026) Январь 2026 Ставка 16% сохранится или снизится символически - 10 (снижена до 15,0%) Инфляция будет "липкой и нервной" на фоне НДС - 10 (январский рывок - затем нормализация, но нерв остался) Рубль уйдёт в более слабый коридор - 10 (к марту уходил к 81; в апреле ключевой риск остаётся) Дефицит закрепит логику внутреннего финансирования - 5 (дефицит подтвердился, но по структуре финансирования нельзя ставить 10) Инвестиции слабое место - 5 (логика подтверждается ставкой, но свежих цифр за 2026 пока нет) Промышленность в стагнации - 10 (январь-февраль ниже 100) Розница замедлится, но не уйдёт в минус - 10 (темп почти нулевой, хотя и не минус) Резервы как фундамент устойчивости - 10 (это по-прежнему главный стабилизатор финансовой системы) Февраль 2026 Бюджет: дефицит высокий, риторика про "авансирование" - 10 (квартал подтверждает авансирование расходов) Рубль останется крепким дольше, чем хочется экспортёрам - 2 (весной фактор ослабления вернулся как базовый риск) Март 2026 Ставку 20 марта снизят до 15,0% - 10 (снижение произошло) Инфляция в марте-апреле умеренная, но риск роста из-за импорта во II квартале - 5 (умеренность просматривается, но импортный риск пока впереди) Бюджет останется в логике "опережающих расходов" - 10 (I квартал уже выше годового плана дефицита) Промышленность слабая - 10 Розница близка к нулю - 10 _______________________ MAX | Telegram | WI