Подгорнов.Экспертиза

Про цены на нефть и что ждать России (вопрос-ответ) Россия сейчас действительно хорошо зарабатывает на нефти? Да, очевидно, что при высоких текущих ценах Россия зарабатывает лучше, чем при более дешёвой нефти. Для бюджета это крайне важно, потому что нефтегазовые доходы по-прежнему остаются одной из главных доходных частей. Но тут обязательная оговорка, что высокие цены сегодня не гарантируют высокий и устойчивый доход завтра. Высокая цена пока остается геополитической, а не структурной. Почему нельзя просто сказать: “нефть дорогая, значит у России всё прекрасно”? Потому что цена глобальная нефти для РФ только часть уравнения. Есть еще: скидки на российскую нефть, есть курс рубля (в котором факторы инфляции), есть объем экспорта, есть санкции, есть логистика и стоимость обхода санкций, есть общее состояние мировой экономики. Т.е. дорогая нефть сама по себе большой плюс, но системный фактор всё еще не позитивный. Почему Минфин тогда говорит о том, что можно не сокращать расходы бюджета? Потому что при росте нефтегазовых доходов давление на бюджет ослабевает. Если в бюджете (за март-апрель) будет больше денег, то у правительства появляется аргумент, что не нужно прямо сейчас ужесточать бюджетную политику. Это абсолютно понятная логика - пока цены держатся, то можно отложить неприятные (со своими не позитивными последствиями) решения. Значит ли это, что Россия уверена в дорогой нефти до 2027 года? Нет. Вот как раз уверенности на большой горизонт нет. Скорее наоборот: нынешний рост нефти выглядит как геополитический скачок, а не как "новая норма" и длинный тренд. Такие всплески могут держаться месяцы и даже кварталы, но далеко не всегда переживают год и более. Какие здесь главные факторы неопределённости? Их несколько. (1) Геополитика. Мы понимаем, что рост вызван локальным кризисом на Ближнем Востоке. И цена зависит от "фактора войны". Резкий рост может перейти в откат в зависимости от ситуации. Что мы уже наблюдали. (2) Глобальный спрос. Если дорогая нефть в долгую начнёт тормозить мировую экономику, то общий спрос ослабнет. (3) Китай+Индия. Если их промышленность и потребление будут замедляться, это ударит по закупке российской нефти. (4) Действия крупных производителей. Если ОПЕК+ или другие игроки адаптируются, то рынок может очень быстро стабилизироваться в сторону коррекции цены. А Китай действительно может начать покупать меньше нефти? Да, это вполне реальный риск. Китай не бесконечный потребитель сырья. Если у него замедляется экономика, слабеет экспорт, хуже внутренний спрос или падает промышленная активность, то потребление нефти тоже может расти слабее или вообще тормозиться. И это для России неприятно, потому что Китай - один из ключевых внешних покупателей. То есть дорогая нефть на длинной дистанции может сама по себе ударить по России? Парадоксально, но да. В коротком горизонте дорогая нефть помогает России. В более длинном горизонте слишком дорогая нефть может ударить по глобальному спросу, разогнать инфляцию, ухудшить рост мировой экономики и в итоге обрушить саму же цену до неприятного минимума с трендом "на годы". Нефтяной рынок часто работает именно такими циклами. На каком горизонте можно быть более-менее уверенным в выгоде для России? Самый адекватный ответ на эту минуту такой: - 1-3 месяца: да, высокая нефть скорее помогает России. - до конца 2026 года: уже средняя уверенность, слишком много неизвестных. - до первого квартала 2027 года: уверенность минимальная, не выше той, что была до кризиса на Ближнем Востоке. - сказать, что нефть будет высокой "долго и надёжно": нет основания. Какой главный вывод прямо сейчас? Высокая нефть сейчас - это значительный бонус для России, но нет основания считать, что до 2027 года для РФ гарантирован комфортный нефтяной цикл с высокими доходами. Т.е. верный тезис не "Бюджет хорошо зарабатывает и всё под контролем", а “Россия временно выигрывает от дорогой нефти, но рынок остаётся нестабильным и слишком зависимым от внешних факторов". _____________________ MAX | Telegram | WI