Подгорнов.Экспертиза

MAXимальный анализ. Экономическое. Январь 2026. Экономика входит в 2026 имея развилку: «высокая ставка и дорогие деньги» против «бюджетного импульса и админресурса». Внешне всё выглядит весьма устойчиво (резервы, розница, промышленность), внутри же накапливается кризисная усталость в ресурсозависимых секторах (инвестиции, промышленный рост, производственная активность). 1. Реальность (NOW) - Ключевая ставка ЦБ: 16,00% (решение 19.12.2025). - Инфляция (год к году): 6,64% за ноябрь 2025 (ряд ЦБ по данным Росстата). - Инфляция с 1 по 12 января 2026: 1,26%, годовая на 12 января: 6,27%. - Официальный курс USD/RUB (15.01.2026): 78,5711. - Международные резервы: $763,9 млрд на 26.12.2025 (рекорд). - Дефицит федерального бюджета (янв–ноя 2025): 4,276 трлн руб., 2% ВВП. - Доходы бюджета (янв–ноя 2025): 32,9 трлн руб., расходы: 37,175 трлн руб. - Ненефтегазовые доходы (янв–ноя 2025): +11,3% г/г; нефтегазовые за тот же период: 8,03 трлн руб., -22,4% г/г. - Нефтегазовые доходы за 2025 год: 8,48 трлн руб., -23,8% г/г. - Промпроизводство (янв–ноя 2025): +0,8% г/г (индекс 100,8). - Обрабатывающие отрасли (янв–ноя 2025): +2,6% г/г. - Инвестиции в основной капитал: III кв. 2025 -3,1% г/г, за янв–сен 2025: +0,5% г/г. - Розничная торговля: ноябрь 2025 +3,3% г/г, янв–ноя 2025 +2,5% г/г (в сопоставимых ценах). - PMI производство (декабрь 2025): 48,1 (сжатие), услуги: 52,3 (рост), композит: около 50,0 (стагнация). - НДС: с 1 января 2026 ставка повышена до 22%. 5 оценок реальности (что звучит в обществе и управлении): «Народная экономика» в 2026 будет про «цены после НДС» и «кредит всё еще роскошь», даже если годовая инфляция покажет умеренные показатели. Ставка 16% стала не только инструментом ЦБ, но и политическим компромиссом: резкое снижение - опасно, слишком долго держать – еще опасней. Курс Рубля все чаще обсуждают как «управляемый» параметр, но рынок заранее закладывает ослабление поддержки: с января 2026 объемы госпродаж валюты могут начать снижаться. Бюджетная тема сместилась от «какой у нас дефицит» в сторону «каким образом будем финансировать», с явным креном на внутренние заимствования. Экономика по публичным показателям держится на рознице и обработке, но «кризис» в том, что рост в целом уже почти на нуле, а производственная активность в минусе. 2. Драйверы (WHY) Налогово-ценовой импульс + инфляционные ожидания. НДС 22% добавляет давление в первый кварта, а январская недельная инфляция может задать общий тон на первый цикл. Высокая ставка как цена управляемости. Даже 16% все еще убивают кредиты и инвестиции. Бизнес продолжит экономить и откладывать проекты. Бюджет и внешняя выручка. Нефтегазовые доходы просели, дефицит уже значимый, поэтому 2026 будет годом баланса: «занимать внутри»/«не печатать слишком много». Telegram Подгорнов в MAX Блог WI