Новичков | СПРАВЕДЛИВАЯ РОССИЯ

(продолжение предыдущего поста) Финансовый эксперт, частный инвестор Михаил Спектор: Расхождение между производственной дефляцией и потребительской инфляцией объясняется принципиально разной структурой этих индексов. Индекс цен производителей в России более чем на 60% зависит от добывающего сектора, и именно там произошел обвал: по данным Росстата, цены на нефть и газ за 2025 год упали на 32,6%. Это статистически тянет вниз весь показатель PPI, хотя обрабатывающая промышленность практически не дешевела - там снижение составило всего 0,3%. Потребительская корзина устроена иначе: 38% занимает продовольствие, значительная доля приходится на услуги и регулируемые тарифы. Дешевеющая нефть на скважине не транслируется в цены на полках магазинов, потому что розничная стоимость формируется из логистики, зарплат, аренды, маржи ритейла и индексации тарифов ЖКХ, которая в 2025 году составила 13-14%. Сектор услуг вообще слабо связан с сырьевыми ценами, а именно он остаётся главным драйвером потребительской инфляции. Что касается рентабельности предприятий, здесь картина неоднородная. Добывающий сектор действительно под давлением: по оценкам аналитиков «Альфа-банка», прибыль крупнейших нефтяных компаний в первом полугодии 2025 года упала на 40-70%. Обрабатывающая промышленность чувствует себя стабильнее, поскольку её издержки на сырьё снизились, а отпускные цены держатся. В 2026 году при сохранении текущей конъюнктуры на нефтяном рынке производственная дефляция может продолжиться, но это скорее проблема бюджетных доходов и сырьевых компаний, чем сигнал о дефляционной спирали в экономике. Для широкого потребителя эффект от дешевеющего сырья если и проявится, то с большим лагом и в сильно сглаженном виде. Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин: Непосредственно в декабре, после бурного роста в предыдущие месяцы, дешевели в опте мазут и бензин. Правда на розничных ценах это не сказалось и вряд ли скажется, так как рентабельность АЗС в последние месяцы заметно просела, и многие работали в убыток. Заметно подешевела свинина, и это уже видно в данных по розничным ценам – в январе они немного снижались, хотя эффект гораздо менее выражен, чем в ценах производителей. Статистически снижение заметно и при сравнении декабря к декабрю, на те самые 3,3%. Но в целом, при сравнении год к году, цены производителей промышленных товаров по данным Росстата всё же выросли на 1,9%. И в ряде секторов – заметно. В пищевой промышленности рост цен составил более 10%, производстве лекарственных средств – более 5%. А например, в металлургии и ряде других секторов, где цены росли медленнее, или даже падали, это было в первую очередь следствием спросовых ограничений - и на внутреннем, и на внешнем рынках. То есть дефляция отнюдь не была следствием повышения эффективности и сопровождалась снижением объёмов производства. При этом динамика цен производителей промышленных товаров не включает энергетику и ЖКХ. Рост цен в производстве, передаче и распределении электроэнергии – по итогам года более 15%. В производстве, передаче и распределении пара и горячей воды год к году – более 12%. Одновременно продолжают расти зарплаты. И крайне высоки расходы на обслуживание кредитов. С учётом роста налоговой нагрузки – все предпосылки для роста цен для конечного потребителя налицо. А вот где цены заметно снизились, так это в добыче. К сожалению, экспортные цены на нефть и уголь были заметно ниже, чем в 2024 году. И пока улучшения конъюнктуры ожидать не приходится. Поэтому и с рентабельностью в абсолютном большинстве отраслей, ориентированных как на внутренний так и на внешний спрос, ожидания пока не самые оптимистичные.