Методичка

Российской экономике удалось избежать кризисного обвала, но ясности по поводу ближайшей перспективы нет. Ожидается, что руководство Центробанка на октябрьском заседании по ключевой ставке объявит, что темпы роста ВВП миновали нижнюю точку и впереди страну ждет экономическое ускорение. При этом Институт народнохозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН сообщает о замедлении экономической динамики и ухудшил оценки для 2026 года до 0,7%. В сентябре эксперты ИНП ожидали увидеть по итогам года экономический рост на 0,8%, а в июне – даже на 1,5%. Судя по независимым опросам промпредприятий, которые проводятся параллельно с аналогичными исследованиями, организованными Центробанком, позитивная динамика настроений российских предприятий, регистрировавшаяся в апреле–августе, в сентябре не получила желанного продолжения. Ухудшение фактической динамики спроса снизило удовлетворенность объемами продаж, вновь добавило пессимизма прогнозам спроса и увеличило избыточность запасов готовой продукции. В такой ситуации планы выпуска лишились оптимизма, а прогнозы изменения численности работников и зарплатные планы вновь стали определенно негативными. Судя по ситуации с потребительским спросом, позитивное влияние на ВВП от смягчения денежно-кредитной политики постепенно сокращается. В условиях затухающей экономической активности рост реальных заработных плат стал замедляться: с 6,5% в годовом выражении в январе–июне до 3,3% в июле. Кредитный портфель физлиц с поправкой на инфляцию не увеличивается. В результате происходит фронтальное замедление динамики потребительского спроса. Оживление инвестиционной активности, происходившее во втором и третьем кварталах 2026 года, нужно рассматривать как результат восстановления после провала в первом квартале и оживления в сегментах промышленности и строительства, связанных с минимизацией военного ущерба. В базовых секторах реального сектора, наоборот, складывающаяся ситуация свидетельствует в пользу продолжения инвестиционной паузы. В январе–июле этого года доля убыточных организаций в стране превысила 33%, хотя ровно год назад она была менее 31%. То есть сейчас каждая третья организация убыточна, причем это данные Росстата, которые не учитывают состояние малого бизнеса – обычно еще более нестабильного сектора экономики. В отличие от ИНП, в ЦБ демонстрируют умеренный оптимизм. Зампред Банка России Заботкин написал в Telegram-канале Центробанка в рубрике «Заметки об экономике», что имеющаяся на руках статистика позволяет говорить о том, что в третьем квартале рост по сравнению с первой половиной года ускорился. Во-первых, Заботкин сослался на особый показатель ИБВЭД – это индикатор базовых видов экономической деятельности, учитывающий ситуацию в промышленном производстве, сельском хозяйстве, строительстве, а также в сферах транспорта и торговли. После околонулевого прироста в первые шесть месяцев индикатор показал прирост на 0,8% в годовом выражении в июле и на 0,9% год к году в августе. Во-вторых, на промпроизводстве негативно отразилось сокращение объемов добычи нефти и нефтепереработки. Этот минус связан с временным выбытием мощностей. В остальной части промпроизводства в июле–августе годовой рост был в два с лишним раза выше, чем в первом полугодии. В-третьих, зампред ЦБ сослался на данные опросов. Они говорят о том, что экономическая активность в сентябре была вблизи уровней августа. К заседанию по ставке 23 октября Банк России получит результаты октябрьского мониторинга. В нем будут в том числе данные по инвестиционной активности компаний и их обеспеченности работниками в третьем квартале.