Методичка

В первую неделю августа рубль ускорил снижение — главным образом из‑за наращивания Минфином закупок иностранной валюты. Сверхдоходы от нефти власти обязаны направить в резервы, поэтому закупки продолжаются. Дополнительно на курс влияют геополитический фон, бюджетные сигналы и восстанавливающийся после летнего сезона спрос импортеров на валюту. Для экономистов рост закупок стал сюрпризом: на рынке ждали их сокращения на фоне снижения цен на нефть. Важный фактор — противоречие между высокой ключевой ставкой и ожиданиями ее дальнейшего снижения. В конце июля Банк России снизил ставку до 14% (это десятое снижение подряд), но одновременно повысил прогноз по инфляции на 2026 год до 6%–7% (ранее ожидали 4,5%–5,5%). Это означает, что регулятор будет снижать ставку плавно из‑за сохраняющихся инфляционных рисков. Динамика ослабления рубля прослеживается: официальный курс доллара вырос с 78,03 рубля (25 июля) до 79,46 (1 августа) и 81,13 (5 августа). При этом признаков обвала пока нет. Мнения экспертов различаются. Одни полагают, что курс в 70 рублей за доллар не устраивает правительство, поэтому Минфин наращивает покупки валюты в рамках бюджетного правила. По их оценке, к концу года курс может приблизиться к 90 рублям за доллар. Окончательная картина прояснится в сентябре с представлением бюджета на трехлетку. Другие считают, что рубль ищет новую точку равновесия. Базовый сценарий — курс доллара в диапазоне 80–85 рублей в августе с сохранением этого коридора до конца года. Главный риск — геополитика: новые санкции, проблемы с экспортными расчетами или падение цен на нефть могут ускорить ослабление рубля. Важный фактор ближайших дней — публикация Минфином параметров операций с золотовалютными резервами: если объем покупок валюты сократят, давление на рубль частично снизится. Эксперты выделяют стабилизирующие факторы: профицит счета текущих операций и сохраняющуюся привлекательность рублевых активов для части инвесторов. Во второй половине августа поддержку рублю может оказать поступление экспортной выручки, сформированной на фоне роста нефтяных цен в июле. Ключевые риски — геополитическая повестка и решения ФРС США по ставке. Ослабление рубля выгодно экспортерам и бюджету. Продукция в долларовом эквиваленте становится конкурентоспособнее, а на внутреннем рынке стоимость барреля нефти в рублях растет. Ослабление курса на один рубль дает бюджету дополнительно 100–150 млрд рублей в год. При этом крепкий рубль в первом полугодии привел к снижению нефтегазовых доходов на 927 млрд рублей по сравнению с аналогичным периодом 2025 года.