Методичка

Российский долговой рынок переживает крайне неприятный исторический момент. Минфин три из четырех раз за последний месяц не смог разместить облигации федерального займа (ОФЗ): дважды плановые выходы на биржу были отменены в связи с высокой волатильностью, а в третий раз аукцион не состоялся из-за отсутствия заявок по приемлемой цене. Обычно Минфин выходит на долговой рынок с завидной регулярностью — аукционы проводятся по средам, то есть примерно четыре раза в месяц. Главными покупателями государственного долга традиционно выступают крупные институциональные игроки (банки, инвестиционные и пенсионные фонды), но в последние годы на аукционах и вторичном рынке присутствует и частный капитал. Однако, за последний месяц Минфин трижды приостанавливал размещение новых ОФЗ: - 24 июня и 8 июля 2026 года такое решение было принято, как сообщалось на сайте ведомства, «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации»; - 15 июля аукцион не состоялся «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен». Механизм влияния новых размещений на рынок прост. Выходя на аукционы с огромным объемом новых бумаг, Минфин изымает с рынка рублевую ликвидность. При этом новые выпуски ОФЗ начинают жестко конкурировать за деньги инвесторов как с уже обращающимися (старыми) выпусками госдолга, так и с корпоративными облигациями других компаний. Сегодняшняя ситуация значимо отличается от предыдущих. ​В прошлом длительные отмены аукционов происходили из-за внешнего «черного лебедя» (ковид, санкции, СВО, обвал нефти). Рынок просто переставал нормально функционировать, и Минфин ставил его на паузу. Сейчас же никакого биржевого краха или «черного лебедя» нет. Экономика работает, банки получают прибыль, биржа торгуется в штатном режиме. Сегодня идет позиционная война и торг. ​Банки (покупатели) бастуют: «Инфляция не падает, ЦБ действует жестко, дайте нам огромную премию и скидку, иначе мы не дадим вам деньги».