Методичка

Методы денежно-кредитной политики, применяемые Банком России для борьбы с инфляцией, не помогут победить рост цен на топливо, заявил глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Шохин. У Центробанка, сказал он, «жесткая линия» на достижение таргета по инфляции в 4%, однако на показатель влияют «много немонетарных факторов». «Нужны инвестиции в восстановление нефтеперерабатывающих заводов», – отметил он. Шохин призвал власти проанализировать, «нужно ли бороться с этим злом» – инфляцией – или следует сосредоточиться на инвестициях в производство. А также заявил о необходимости «в какой-то момент искать баланс интересов» между целями борьбы с инфляцией и инвестициями в экономику. Проще говоря, пока рынок закладывается на то, что на ближайшем заседании совета директоров по ключевой ставке 24 июля Банк России, скорее всего, впервые более чем за год оставит показатель без изменения и ужесточит свой макроэкономический прогноз на ближайшие два года, глава «профсоюза» крупного бизнеса призывает вообще отказаться от борьбы с инфляцией. Банк России ответил комментарием заместителя председателя ЦБ Заботкина: «Закрыть глаза» на цены топлива и инфляционные ожидания Центральный банк не вправе. Но мы исходим из того, что меры, принимаемые правительством, будут способны обеспечить нормализацию ситуации на топливном рынке. При выверенной ДКП Банк России по-прежнему сможет обеспечить возвращение к целевой инфляции 4% в 2027 году». Внешне у разговоров об отказе от борьбы с инфляцией есть некоторая логика – высокая ключевая ставка действительно не победит дефицит топлива. Однако ни прежняя российская реальность, ни абсолютно новая нынешняя (на топливный кризис в РФ в 2026 году никто не закладывался) не свидетельствуют о том, что высокая инфляция и низкая ключевая ставка автоматически создают условия для увеличения инвестиций в производство или устойчивого экономического роста. В России был всплеск инвестиций и экономического роста при высокой ключевой ставке и почти рецессия при более низкой. Главная проблема для инвестиций бизнеса – не размер ключевой ставки, а масштабы неопределенности. Высокие ставки вынуждают бизнес кредитоваться по более дорогой цене. Но мы уже наблюдали ситуацию, при которой корпоративное кредитование при ключевой ставке выше 15% росло сильнее, чем при ставке в диапазоне от 5,5% до 10%. Если ЦБ, вопреки макроэкономической реальности, начнет резко снижать ставку, едва ли банки ринутся массово перекредитовывать бизнес со ставок выше 20% по ставкам ниже 10%. К тому же непредсказуемый, не контролируемый монетарными методами рост цен может съедать прибыль компаний и ограничивать платежеспособный спрос. Разумеется, победить дефицит бензина или остановить рост цен на него на частных заправках никаким повышением ключевой ставки невозможно. Однако и снижением – тоже. При этом главным препятствием для инвестиций в ремонт НПЗ (не говоря уже о том, что многие комплектующие для такого ремонта надо закупать за рубежом и дело это небыстрое) остается вовсе не денежно-кредитная политика, а опасения новых прилетов. Денежно-кредитная политика в России до сих пор оставалась предсказуемой и имела прозрачную логику. Понятно, что топливный кризис делает нереальным достижение инфляционного таргета в 4% годовых как минимум в 2026 году. Но и простое снижение ставки даже до однозначных величин само по себе не собьет цены на бензин, если его острый дефицит сохранится, и не увеличит инвестиции, если не будут устранены не зависящие от ЦБ риск-факторы. Российской экономике для устойчивого роста и увеличения инвестиций нужно намного больше предсказуемости и определенности. Этот дефицит предсказуемости может оказаться даже более опасным для экономики, чем нехватка бензина или дизеля, считают эксперты.