Методичка

Входящий в тройку крупнейших российских металлургов «Магнитогорский металлургический комбинат» (ММК) впервые с 2014 года получил годовой чистый убыток в связи с разовым эффектом от обесценивания угольных активов и снижением рентабельности бизнеса. По итогам 2025 года ММК получил чистый убыток в 14,85 млрд руб. против прибыли 79,74 млрд руб. годом ранее. ММК отразил годовой чистый убыток впервые с 2014 года, следует из отчетности. Тогда компания сообщила об убытке в размере $44 млн, объясняя результат потерями от девальвации рубля, которые оценила в $622 млн. Убытки 2025-го объясняются тем, что себестоимость стали у ММК выше, чем у конкурентов. Кроме того, отрицательный результат 2025 года связан со снижением прибыльности и разовым эффектом от обесценения угольного сегмента в размере 27,99 млрд рублей. ММК владеет обогатительной фабрикой и шахтами в Кемеровской области, где добывает коксующийся уголь для производства стали. На стоимости активов, следует из отчетности, сказалось сохранение внешнеполитической напряженности и ее влияние на товарные и финансовые рынки, а также снижение спроса и цен на продукцию. По итогам 2025 года выручка ММК сократилась на 20,6% год к году, до 609,86 млрд руб., в связи со снижением продаж на 7,2%, до 10,6 млн тонн, а также из-за снижения цен реализации. Негативную конъюнктуру ММК объясняет высокой ключевой ставкой и замедлением деловой активности в России. EBITDA упала на 47,2%, до 80,75 млрд руб., рентабельность по EBITDA снизилась на 6,7 процентного пункта, до 13,2%. Свободный денежный поток сократился почти в 5,5 раза, до 6,55 млрд рублей. Свободный денежный поток ММК остался положительным благодаря высвобождению из оборотного капитала более 27 млрд рублей. ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» указывает в отчетности, что приток средств из оборотного капитала и уменьшение капитальных вложений частично компенсировали снижение прибыльности бизнеса. Годовые темпы падения выручки и EBITDA ММК оказались выше, чем у «Северстали». У ММК более высокая себестоимость сляба в сравнении с «Северсталью», НЛМК и «Евразом». Кроме того, темпы снижения показателей «Северстали» несколько смягчила консолидация результатов трейдера «А-Групп». Аналитики Альфа-банка отмечают, что падение продаж и маржи ММК в большей степени отражают влияние рыночных факторов, нежели снижение операционной эффективности бизнеса. Там указывают, что ММК продолжает демонстрировать низкий аппетит к риску: - подушка ликвидности на конец года составила 120,4 млрд рублей; - соотношение чистого долга к EBITDA — –0,99x. Таким образом, несмотря на непростую конъюнктуру, ММК показал вполне достойные результаты. Умеренную поддержку российским металлургам может оказать сезонное оживление строительного сектора весной—летом, но на перспективы текущего года, с учетом высокой ключевой ставки и кризиса на мировом стальном рынке, следует смотреть осторожно. В условиях неблагоприятной конъюнктуры внешнего рынка ММК в 2026 году может сократить выручку на 3,4%, а EBITDA — на 18,1%. Крупнейшие российские производители плоского проката находятся приблизительно в одинаковом положении, а динамика на уровне чистой прибыли в основном зависит от единовременных факторов. НЛМК и «Северсталь» выигрывают на уровне операционной прибыли за счет более высокого уровня вертикальной интеграции в сырьевом сегменте. А ММК может компенсировать недостаток более низкого уровня вертикальной интеграции за счет большей доли продаж на внутреннем рынке, где существует значительная премия к экспортным котировкам на базовые виды проката.