Методичка

Ряд депутатов Госдумы предложили Банку России подготовить аналитическую записку, которая представила бы последствия снижения ключевой ставки до уровней ниже инфляции и инфляционных ожиданий в условиях сохраняющегося перегрева спроса. «Данный анализ должен продемонстрировать последствия подобного шага как для инфляции, так и для экономики в целом», - говорится в совместном заключении комитета по финансовому рынку, комитета по бюджету и налогам и комитета по экономической политике на подготовленные регулятором "Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2026 год и период 2027 и 2028 гг.". В документе даже признается, что снижение ставки при еще высоком инфляционном фоне противоречит заявленным главой Банка России Эльвирой Набиуллиной целям денежно-кредитной политики, поэтому такой сценарий не может быть включен в основной прогноз ЦБ. И все же, депутатов заинтересовала аналитика Банка России. Парламентские комитеты считают также, что в документе ЦБ недостаточно подробно раскрыты немонетарные причины инфляции. Кроме того, не дана оценка того, что произойдёт с финансовым рынком после снижения ставок: пойдут ли сбережения граждан в инвестиции или станут "новым топливом для инфляции". Также отмечается, что в представленном регулятором документе не дан ответ на ключевой вопрос эффективного функционирования финансового рынка - как финансовый рынок в условиях высоких ставок может стать источником долгосрочного финансирования. Комитеты также обратили внимание на риски механического переноса роста издержек в регулируемые тарифы естественных монополий, подчеркнув, что подобная практика создаёт устойчивое инфляционное давление, негативно отражаясь на всех секторах экономики. Депутаты считают необходимым усилить мотивацию руководства естественных монополий, где правительство РФ является акционером, к снижению удельных издержек. В числе "узких мест" комитеты скромно назвали недостаточное развитие расчётной инфраструктуры для операций с национальными валютами дружественных стран. Хотя – это не «узкое место», а явный провал в работе регулятора, который так и не сподобился устранить эту проблему. Ведь операции с национальными валютами дружественных стран сталкивается с отсутствием необходимого количества корреспондентских счетов российских участников в соответствующих иностранных кредитных организациях по причине опасения наложения на последних вторичных санкций со стороны OFAC (Office of Foreign Assets Control), что в совокупности с наличием валютных ограничений в целом ряде дружественных стран делает прохождение расчетов одним из самых узких мест перестройки финансовой инфраструктуры в новых условиях. Но до этого ли руководству Банка России, ведь они так стремятся охладить экономику, вплоть до ее полного удушения? Нет сомнения, что ЦБ напишет, что в случае снижения ключевой ставки до уровней ниже инфляции будет полная катастрофа. Впрочем, депутаты не особенно усердствуют. С другой стороны, финансировать важные проекты в России можно не через банки и кредиты, а через казначейство. В этом случае и недвижимость можно строить дешевле, и заводы поднимать. Но в правительстве и Госдуме бояться взять на себя ответственность, им гораздо проще вяло критиковать ЦБ, отказываясь даже указать на зависимость инфляции от высокой ключевой ставки.