Мировое производство алюминия в сентябре сократилось на 1,4% г/г после пересмотренного снижения на 1,3% г/г в августе. Поставки в Китай (62% мирового производства алюминия) в прошлом месяце выросли на 2,9% г/г. Несмотря на то, что местный объем производства Al в размере 45,6 млн тонн в годовом исчислении за 9 месяцев 2026 года технически превысил предельную мощность в 45 млн тонн в год (на фоне использования ранее неиспользованных квот и т.д.), мы не ожидаем, что дополнительные объемы превысят 1 млн тонн. Между тем, объем производства в странах Персидского залива (9% мировых поставок алюминия в 2025 году) в сентябре сократился на 39,5% в годовом исчислении на фоне американо-иранского конфликта. В частности, с конца февраля в той или иной степени пострадали около 60% операций Al в регионе (например, EMAL в ОАЭ, Alba в Бахрейне и Qatarum в Катаре). Таким образом, мы ожидаем слабую динамику производства в регионе, по крайней мере, до 26 мая 2027 года. Мы придерживаемся мнения, что сильная динамика потребления в Азии (включая энергосистему) в сочетании с опасениями по поводу мировых поставок, вероятно, окажет поддержку ценам на алюминий, которые, по нашему прогнозу, составят в среднем $ 3,400/t в 2026