За 9 месяцев 2026 г. ММК показал уверенное операционное восстановление: рост по чугуну, стали и продажам составил 6,5–8,2% г/г, а продажи премиальной продукции выросли на 11,1%. Это разворот после слабого 2025 года, когда производство стали, продажи и премиальный портфель заметно сокращались. Сравнение с 9М2025 Что важно Производство восстановилось быстрее продаж. Рост выплавки стали (+7,4%) и чугуна (+8,2%) опережает рост отгрузок (+6,5%): часть дополнительного металла, вероятно, осталась в запасах либо будет реализована в IV квартале. Премиальный сегмент — главный драйвер качества портфеля. Его продажи выросли на 11,1%, а в III квартале доля премиальной продукции достигла 43,8% против 39,1% годом ранее. Это позитивно для структуры выручки и маржи — при сохранении ценовой премии. Ремонтный фактор сыграл в пользу 2026 года. Рост чугуна объясняется меньшим объемом капремонтов в доменном переделе; в III квартале дополнительный вклад дал запуск ДП №7 после ремонта. III квартал 2026 года контрастирует с III кварталом 2025-го. Тогда чугун упал на 14,9% кв/кв до 2 021 тыс. т, сталь — на 7,5% до 2 423 тыс. т; в 2026 году чугун и сталь выросли на 8,7% кв/кв, до 2 465 и 2 986 тыс. т соответственно. Угольный концентрат — единственный слабый квартальный показатель. В III квартале выпуск снизился на 7,0% кв/кв до 713 тыс. т, хотя по 9 месяцам он все же выше прошлого года на 4,6%. Оценка Операционно это сильный отчет: ММК не просто нарастил объемы, но и сместил портфель в более премиальные продукты — х/к, прокат с покрытиями и трубы. Однако до финансовых выводов нужно проверить цены реализации, себестоимость, EBITDA и долг: рост тоннажа при слабых ценах или дорогом сырье легко превращается в «большой объем — маленькая прибыль». Ключевой риск — удержать премиальную долю и реализовать дополнительный выпуск без распродажи запасов в IV квартале.