Алюминий -напряжение в цепочке поставок сохраняется Иранские атаки на алюминиевые заводы в Персидском заливе и блокировка Ормузского пролива вывели из строя почти 3 млн т мощностей. Однако рынок почти не отреагировал: трехмесячный алюминий на LME держится чуть выше $3 000/т — примерно на уровне начала февраля, до начала конфликта. Почему рынок спокоен Трейдеры рассчитывают, что рост производства в Индонезии и увеличение экспорта из Китая закроют дефицит, пока заводы Залива восстанавливают выпуск, а судоходство через Ормузский пролив нормализуется. Производство первичного алюминия в регионе упало на 2,8 млн т в годовом выражении с февраля по май. К августу оно выросло, но оставалось на 2,6 млн т ниже довоенного уровня. Китай и Индонезия замещают дефицит Китай компенсирует ограничения на первичный металл (30%-ная экспортная пошлина) ростом поставок сплавов и полуфабрикатов: экспорт сплавов за январь–август удвоился до 349 тыс. т, а плоского проката вырос на 774 тыс. т до 4,46 млн т. Индонезийские алюминиевые заводы, принадлежащие китайским компаниям, также быстро наращивают выпуск: в июле страна экспортировала рекордные 114 тыс. т первичного металла. Физический рынок остается напряженным Премии к цене LME снизились с июньских максимумов, но остаются высокими. Японские покупатели согласовали премию на IV квартал в $255/т — на 35% ниже предыдущего квартала, но выше довоенных $200/т. В Европе премия CME составляет $559/т — вдвое выше уровня конца февраля. В США она достигает $2 312/т, что связано в том числе с 50%-ными импортными пошлинами администрации Трампа. Запасы на исторических минимумах Высокие премии вытягивают доступный металл в физическую цепочку поставок. Зарегистрированные запасы LME упали до 238,6 тыс. т — минимума века; значительная часть приходится на российский металл, менее привлекательный для западных покупателей. Оф-варрантные запасы также сократились до 73,5 тыс. т — минимума с 2020 года. Спред «спот–3 месяца» вновь вернулся к небольшой премии спота, что указывает на сохраняющийся дефицит на ближнем участке кривой. Рынок алюминия выдержал беспрецедентное выбытие мощностей, но спокойствие котировок маскирует хроническую напряженность: дефицит физического металла, низкие складские запасы и высокие региональные премии сохраняются.