Металл и Минерал

🟦ММК — сильный отскок по кварталу, но полугодие под давлением 2К26 к 1К26: Сталь +12%, продажи +23% — классическое сезонное восстановление спроса EBITDA почти x2 до 16 млрд руб., маржа 10,5% FCF 16,8 млрд руб. — за счет распуска оборотки Но чистый убыток -17,7 млрд руб. из-за обесценения угольного сегмента Операционно: — Чугун -4,8% (ремонты), но это временно — Доля премиальной продукции 41% — медленно растет, что поддерживает маржу 1П26 к 1П25: Выручка -10%, EBITDA -41% — давление цен никуда не делось Продажи +2% — объемы держатся, но не спасают от ценового фактора Чистый убыток -19 млрд руб. (уголь снова «тянет вниз») Квартал выглядит бодро за счет сезонности и объемов, но фундаментально история остается слабой — цены давят, угольный сегмент убыточен, а рост прибыли пока во многом «технический» (оборотка + микс). Финансово — все еще в режиме выживания.