Металл и Минерал

#Золото зашло на коррекцию, статья: https://metallplace.ru/news050726_1/ Павел Гамов, эксперт по горно-металлургической отрасли Института экономики роста им. П.А. Столыпина: «Коррекция прочности золота, это не конец ралли. После рекордного рывка рынок золота в первой половине 2026 года столкнулся с закономерной коррекцией: металл, который еще недавно обновлял исторические максимумы, резко сдал часть позиций, но не утратил статус главного защитного актива. Для инвесторов это не сигнал «продавать все», а скорее напоминание: у золота нет линейной траектории, и чем сильнее был подъем, тем жестче может быть откат. Причина падения лежит не в одном факторе, а в их сочетании. Во‑первых, рынок начал пересматривать ожидания по денежно‑кредитной политике США: пауза ФРС в смягчении и более высокие реальные ставки сделали долларовые активы и казначейские облигации конкурентнее. Во‑вторых, после перегрева конца 2025 года на рынке стало меньше спекулятивного запаса, а часть защитного спроса была уже заранее «встроена» в цену. В‑третьих, укрепление доллара само по себе ударило по золоту, которое традиционно чувствительно к росту доходности безрисковых инструментов. Именно здесь и проявляется главная развилка для третьего и четвертого кварталов. Если ФРС действительно удержит жесткий тон дольше, чем рассчитывал рынок, золото будет оставаться под давлением: купонные инструменты и долларовые активы выглядят привлекательнее металла, который не приносит текущего дохода. Но если инфляционное давление ослабнет, а регулятор вернется к более мягкой риторике, золото быстро получит новый импульс. Котировки по-прежнему зависят не только от ставки, но и от геополитики, спроса со стороны центробанков и общего спроса на защиту капитала. Центробанки в 2026 году остаются ключевым опорным покупателем. По данным World Gold Council, в I квартале чистые закупки составили 244 тонны — уровень, который подтверждает: суверенный спрос на золото не просто жив, а стал структурным. За последние 4 года ЦБ в мире купили примерно 1000 тонн золота, в ДВА раза больше чем в сравнимый период до 2022г. В числе заметных покупателей — Польша, Казахстан и Узбекистан, а среди продавцов — Турция, Россия, корректировавших резервы на фоне рыночных колебаний. Китай при этом сохраняет особую роль: он важен и как крупнейший производитель, и как один из главных центров азиатского спроса, задающий тон всему региону. Самая парадоксальная история 2026 года — ювелирный спрос. В физическом выражении он рухнул до минимальных уровней за несколько лет: люди и компании стали покупать меньше граммов, потому что цена стала слишком высокой для традиционного потребления. В Индии и Китае спад оказался особенно заметным: там спрос чувствительнее всего к уровню доступности металла. Но в денежном выражении расходы на ювелирные изделия, наоборот, достигли исторического максимума. Логика проста: объемы упали, но каждый проданный грамм стал намного дороже. Для рынка это важный сигнал — золото все чаще воспринимается не как повседневный товар, а как дорогой стратегический актив. При этом стоить отменить регуляторные изменения в Китае, где произошел сдвиг в сторону покупок серебра в слитках как сбережения. А также изменение потребительского поведения в Индии где к свадьбам, рождениям детей стали вместо золотых украшений покупать серебряные. ⛏Российские золотодобытчики выглядят на этом фоне недооцененными. Дисконт к международным аналогам объясняется не операционной слабостью, а геополитикой, санкционными рисками, ограниченным доступом к капиталу и повышенной неопределенностью вокруг будущих денежных потоков. При этом у «Полюса» есть мощный задел роста: Сухой Лог, Чертова Корыта и Чульбаткан способны радикально изменить масштаб бизнеса к 2030 году и, по сути, вывести компанию в другую весовую категорию. Но именно здесь и кроются риски: высокий capex, инфраструктурные ограничения, валютная волатильность и регуляторная непредсказуемость делают инвесткейс сектора сильным по потенциалу, но непростым по реализации.