Что происходит за кулисами добычи меди? Рост Производственных затрат! Когда горнодобывающие компании отражают затраты, два самых важных показателя следующие: AISC (All-In Sustaining Cost). C1 — это прямые эксплуатационные затраты на производство меди. Она сосредоточена на немедленных оперрасходах, необходимых для поддержания поступления меди из шахты. Это включает в себя: горнодобывающую промышленность, переработку, транспортировку, плавку/переработку, труд, энергетику и эксплуатацию на площадках. AISC более широкая и реалистичная. Он стремится отразить реальные долгосрочные затраты на поддержание производства, включая: капрасходы, замену оборудования, обслуживание инфраструктуры, экология. Согласно графике некоторые недавно резко снизили свои расходы: Southern Copper достигла одного из самых низких зарегистрированных в отрасли затрат на C1 в 2025 году: ~$1,279 за метрическую тонну; ~35% уменьшение за счёт роста выработки побочных металлов. Rio Tinto также значительно снизил затраты: ~$1,477 за метрическую тонну. 🇲🇳 Поддерживается ростом производства Ою Толгой. Но несмотря на эти улучшения, структурно отрасль несмотря на эти улучшения, структурно отрасль всё ещё сталкивается с серьёзным инфляционным давлением. Основные вызовы становятся всё очевиднее с каждым годом: Снижение содержания качества руды; Более высокие энергозатраты; Нехватка воды; Отрицательное давление TC/RC для плавильных заводов; Рост интенсивности капзатрат; Более сложные требования от госслужб и экологии. Медная промышленность по-прежнему выглядит очень прибыльной: цены на медь в последнее время превышают $10,000 за метрическую тонну. Но структурно: Медь становится всё труднее добывать добычу; Новое предложение становится дороже; Качество руды ухудшается; Экономика плавильного производства находится под давлением; А поддержание крупномасштабного производства требует б0льшего капитала, чем раньше. Это одна из главных причин, по которой мы сохраняем бычий оптимизм по поводу меди в долгосрочной перспективе.