Олег Кузьмичев

Однажды я поймал себя на странной мысли: наш рынок сейчас напоминает палату после тяжёлой ночи. Пациент жив, анализы местами даже лучше прежних, температура спала, но лицо. Лицо у него такое, болезненно жёлтое. Есть в этом своя страшная логика. Компании зарабатывают. Отчёты в ряде случаях не выглядят безумными. Но котировки лежат, как после долгой болезни. Индекс Мосбиржи сейчас болтается около 2000 пунктов. От прошлогоднего пика это минус треть. За год тоже примерно минус 28%. Сбер стоит около 280 рублей — это примерно 3 годовых прибыли и меньше 0,7 капитала при рентабельности капитала выше 21%. Рядом лежит дивиденд 37,64 рубля на акцию — доходность около 13,5%. То есть бумага выглядит не как история без денег, а как история, которой рынок не верит на дальнюю дистанцию. Прибыль сама по себе больше не спасает. Если деньги дорогие, горизонт короткий, правила игры могут поменяться быстрее, чем выйдет следующий отчёт, а любая корпоративная история несёт свой хвост тревоги: от налогов до дивидендов, от долга до права миноритария на эту самую прибыль, и рынок автоматически требует скидку. Раньше инвестор часто покупал цифру. Теперь он сначала покупает убеждённость, что эта цифра доживёт до него. Поэтому дешёвые бумаги не растут. Поэтому сильные отчёты работают всё слабее. И единственный на этом празднике жизни нетто покупатель акций: простой физик инвестор. С таким отношением денег имущих к нему, скоро и его не останется.