Бульдоги под ковром

Совет директоров Банка России по итогам заседания 19 декабря снизил ключевую ставку на 0,5 п.п., до 16%. Решение о снижении ставки ЦБ принимает в пятый раз подряд. Цикл смягчения политики регулятор начал в июне — тогда ставка находилась на рекордно высоком уровне в 21%. Снижение ставки происходит на фоне заметного замедление темпов роста цен (по итогам года официальная инфляция может быть меньше нижней планки прогноза ЦБ в 6,5%), постепенного охлаждения на рынке труда и замедления роста внутреннего спроса. Накануне заседания эксперты не сомневались, что ЦБ снова понизит ставку, основная интрига была в шаге снижения. Большинство экономистов в качестве базового сценария указывали снижение на 0,5 п.п., часть экспертов говорили о более весомом снижении на 1 п.п. Несмотря на в целом дезинфляционную картину, есть ряд разовых потенциально проинфляционных факторов — в частности, повышение НДС с начала 2026 года и последствия от этого для инфляции и инфляционных ожиданий населения и бизнеса.