На кухне у повара

Надежды бизнеса на очередное снижение ключевой ставки не оправдались. При ставке 14% масштабного возобновления инвестиционного цикла и заметного оживления деловой активности ожидать не приходится. Компаниям предстоит выбирать между дальнейшим ожиданием смягчения политики Банка России и рефинансированием кредитов с запуском новых проектов уже сейчас. Заметное оживление экономики, по оценке экспертов, начнётся лишь при снижении ставки примерно до 10% годовых. С учётом текущей динамики денежно-кредитной политики такой уровень может стать достижимым не раньше второго полугодия 2027 года. Для текущей работы компаний пауза означает скорее отсутствие ожидаемого облегчения, чем новое ужесточение условий: расходы по кредитам с плавающими ставками перестанут снижаться вслед за ключевой ставкой. Главный риск - затяжное ожидание смягчения, способное практически остановить инвестиционную активность. Срок паузы остаётся неопределённым: чёткого сигнала о снижении ставки в октябре ЦБ не дал. Тональность решения стала жёстче - инфляционное давление усилилось, а проинфляционные риски превысили дезинфляционные. Это повышает вероятность более медленного смягчения политики. Дополнительную угрозу создаёт бюджетный дефицит: при его увеличении регулятор может сохранить ставку выше нынешнего уровня.